Modelo Black – Litterman - Black–Litterman model
En finanzas , el modelo Black-Litterman es un modelo matemático para la asignación de cartera desarrollado en 1990 en Goldman Sachs por Fischer Black y Robert Litterman , y publicado en 1992. Busca superar los problemas que los inversores institucionales han encontrado al aplicar la teoría moderna de carteras en la práctica . El modelo comienza con una asignación de activos basada en el supuesto de equilibrio (los activos se comportarán en el futuro como lo han hecho en el pasado) y luego modifica esa asignación teniendo en cuenta la opinión del inversor con respecto al rendimiento futuro de los activos.
Fondo
La asignación de activos es la decisión a la que se enfrenta un inversor que debe elegir cómo distribuir su cartera en una serie de clases de activos. Por ejemplo, un fondo de pensiones con inversión global debe elegir cuánto asignar a cada país o región importante.
En principio, la teoría moderna de la cartera (el enfoque de la varianza media de Markowitz ) ofrece una solución a este problema una vez que se conocen los rendimientos esperados y las covarianzas de los activos. Si bien la teoría moderna de carteras es un avance teórico importante, su aplicación ha encontrado un problema universalmente: aunque las covarianzas de unos pocos activos pueden estimarse adecuadamente, es difícil llegar a estimaciones razonables de los rendimientos esperados.
Black-Litterman superó este problema al no requerir que el usuario ingresara estimaciones del rendimiento esperado; en su lugar, asume que los rendimientos esperados iniciales son los necesarios para que la asignación de activos de equilibrio sea igual a lo que observamos en los mercados. El usuario sólo debe indicar en qué se diferencian sus supuestos sobre los rendimientos esperados de los mercados y su grado de confianza en los supuestos alternativos. A partir de esto, el método de Black-Litterman calcula la asignación de activos deseada (media-varianza eficiente).
En general, cuando hay restricciones de cartera, por ejemplo, cuando no se permiten las ventas al descubierto, la forma más fácil de encontrar la cartera óptima es utilizar el modelo Black-Litterman para generar los rendimientos esperados para los activos y luego usar una media. optimizador de varianza para resolver el problema de optimización restringida . [1]
Ver también
- Modelo de Markowitz para la optimización de la cartera
Referencias
- Black F. y Litterman R .: Asset Allocation Combining Investor Views with Market Equilibrium, Journal of Fixed Income, septiembre de 1991, vol. 1, núm. 2: págs. 7-18
- Black F. y Litterman R .: Global Portfolio Optimization, Financial Analysts Journal, septiembre de 1992, págs. 28–43 JSTOR 4479577
enlaces externos
Discusión
- Guangliang He y Robert Litterman: la intuición detrás de las carteras de modelos de Black-Litterman
- A. Meucci: El enfoque de Black-Litterman: modelo original y extensiones
- Jay Walters: el modelo Black-Litterman en detalle
- Thomas M. Idzorek: Guía paso a paso del modelo Black-Litterman: incorporación de niveles de confianza especificados por el usuario
Recursos
- Blacklitterman.Org, un sitio web independiente con una cobertura completa del modelo Black-Litterman, mantenido por J. Walters
- Implementaciones de hojas de cálculo:
- Applets: