Tasa de interés -Interest rate

Una tasa de interés es la cantidad de interés adeudada por período, como una proporción de la cantidad prestada, depositada o prestada (llamada suma principal ). El interés total sobre una cantidad prestada o prestada depende de la suma principal, la tasa de interés, la frecuencia de capitalización y el período de tiempo durante el cual se presta, deposita o toma prestada.

La tasa de interés anual es la tasa durante un período de un año. Se aplican otras tasas de interés en diferentes períodos, como un mes o un día, pero generalmente se anualizan .

La tasa de interés se ha caracterizado como "un índice de la preferencia... por un dólar de [ingreso] presente sobre un dólar de ingreso futuro". El prestatario quiere, o necesita, tener dinero más temprano que tarde, y está dispuesto a pagar una tarifa, la tasa de interés, por ese privilegio.

Factores de influencia

Las tasas de interés varían según:

  • las directivas del gobierno al banco central para lograr los objetivos del gobierno
  • la moneda de la suma principal prestada o prestada
  • el plazo hasta el vencimiento de la inversión
  • la probabilidad de incumplimiento percibida del prestatario
  • oferta y demanda en el mercado
  • el monto de la garantía
  • características especiales como provisiones de llamada
  • las exigencias de reservas
  • saldo de compensación

así como otros factores.

Ejemplo

Una empresa toma prestado capital de un banco para comprar activos para su negocio. A cambio, el banco cobra intereses a la empresa. (El prestamista también podría exigir derechos sobre los nuevos activos como garantía ).

Un banco utilizará el capital depositado por individuos para otorgar préstamos a sus clientes. A cambio, el banco debe pagar a las personas que han depositado su interés de capital. El monto del pago de intereses depende de la tasa de interés y la cantidad de capital que depositaron.

Términos relacionados

La tasa base generalmente se refiere a la tasa de interés efectiva anualizada que ofrece el banco central u otra autoridad monetaria sobre los depósitos a la vista.

La tasa de porcentaje anual (APR) puede referirse a una APR nominal oa una APR efectiva (EAPR). La diferencia entre los dos es que la EAPR tiene en cuenta las tarifas y la capitalización, mientras que la APR nominal no lo hace.

La tasa equivalente anual (AER), también llamada tasa anual efectiva, se usa para ayudar a los consumidores a comparar productos con diferentes frecuencias de capitalización de manera común, pero no tiene en cuenta las tarifas.

Se aplica una tasa de descuento para calcular el valor presente .

Para un valor que devenga intereses, la tasa de cupón es la proporción del monto del cupón anual (el cupón pagado por año) por unidad de valor nominal, mientras que el rendimiento actual es la proporción del cupón anual dividido por su precio de mercado actual. El rendimiento al vencimiento es la tasa interna de rendimiento esperada de un bono , suponiendo que se mantendrá hasta el vencimiento, es decir, la tasa de descuento que iguala todos los flujos de efectivo restantes para el inversor (todos los cupones restantes y el reembolso del valor nominal al vencimiento) con el precio de mercado actual.

Según el negocio bancario, hay tasa de interés de depósito y tasa de interés de préstamo.

Según la relación entre la oferta y la demanda de la tasa de interés del mercado, existen tasas de interés fijas y tasas de interés flotantes.

La política monetaria

Los objetivos de tipos de interés son una herramienta fundamental de la política monetaria y se tienen en cuenta cuando se trata de variables como la inversión , la inflación y el desempleo . Los bancos centrales de los países generalmente tienden a reducir las tasas de interés cuando desean aumentar la inversión y el consumo en la economía del país. Sin embargo, una tasa de interés baja como política macroeconómica puede ser riesgosa y puede conducir a la creación de una burbuja económica , en la que se vierten grandes cantidades de inversiones en el mercado inmobiliario y bursátil. En las economías desarrolladas , los ajustes de las tasas de interés se realizan para mantener la inflación dentro de un rango objetivo para la salud de las actividades económicas o limitar la tasa de interés simultáneamente con el crecimiento económico para salvaguardar el impulso económico .

Historia

Alemania experimentó tasas de interés de depósito del 14% en 1973 hasta casi el 2% en 2003

En los últimos dos siglos, las tasas de interés han sido establecidas de diversas formas por los gobiernos nacionales o los bancos centrales. Por ejemplo, la tasa de fondos federales de la Reserva Federal en los Estados Unidos ha variado entre 0,25 % y 19 % entre 1954 y 2008, mientras que la tasa base del Banco de Inglaterra varió entre 0,5 % y 15 % entre 1989 y 2009, y Alemania experimentó tasas cerca del 90% en la década de 1920 hasta aproximadamente el 2% en la década de 2000. Durante un intento de abordar la hiperinflación en espiral en 2007, el Banco Central de Zimbabue aumentó las tasas de interés para préstamos al 800%.

Las tasas de interés de los créditos preferenciales a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980 fueron mucho más altas de lo que se había registrado: más altas que los picos anteriores de EE. UU. desde 1800, que los picos británicos desde 1700 o que los picos holandeses desde 1600; "Desde que surgieron los mercados de capitales modernos, nunca ha habido tasas a largo plazo tan altas" como en este período.

Posiblemente antes de los mercados de capital modernos, ha habido algunas cuentas de que los depósitos de ahorro podrían lograr un rendimiento anual de al menos el 25% y hasta el 50%. (William Ellis y Richard Dawes, "Lecciones sobre el fenómeno de la vida industrial...", 1857, págs. III–IV)

Razones para los cambios

  • Ganancia política a corto plazo : la reducción de las tasas de interés puede dar a la economía un impulso a corto plazo. En condiciones normales, la mayoría de los economistas piensan que un recorte en las tasas de interés solo generará una ganancia a corto plazo en la actividad económica que pronto será compensada por la inflación. El impulso rápido puede influir en las elecciones. La mayoría de los economistas abogan por bancos centrales independientes para limitar la influencia de la política en las tasas de interés.
  • Consumo diferido : cuando se presta dinero, el prestamista retrasa el gasto del dinero en bienes de consumo . Dado que, según la teoría de la preferencia temporal , las personas prefieren los bienes ahora a los bienes posteriores, en un mercado libre habrá una tasa de interés positiva.
  • Expectativas inflacionarias : la mayoría de las economías generalmente exhiben inflación , lo que significa que una cantidad determinada de dinero compra menos bienes en el futuro de lo que comprará ahora. El prestatario debe compensar al prestamista por esto.
  • Inversiones alternativas : El prestamista tiene la opción de utilizar su dinero en diferentes inversiones. Si elige uno, renuncia a los rendimientos de todos los demás. Diferentes inversiones compiten efectivamente por los fondos.
  • Riesgos de inversión : siempre existe el riesgo de que el prestatario quiebre , se fugue, muera o deje de pagar el préstamo. Esto significa que un prestamista generalmente cobra una prima de riesgo para asegurarse de que, en todas sus inversiones, se le compense por aquellas que fracasan.
  • Preferencia de liquidez : las personas prefieren tener sus recursos disponibles en una forma que se pueda intercambiar de inmediato, en lugar de una forma que tome tiempo para realizarse.
  • Impuestos : debido a que algunas de las ganancias de los intereses pueden estar sujetas a impuestos, el prestamista puede insistir en una tasa más alta para compensar esta pérdida.
  • Bancos : Los bancos pueden tender a cambiar la tasa de interés para desacelerar o acelerar el crecimiento de la economía. Esto implica aumentar las tasas de interés para desacelerar la economía o reducir las tasas de interés para promover el crecimiento económico.
  • Economía : Las tasas de interés pueden fluctuar según el estado de la economía. En general, se encontrará que si la economía es fuerte, las tasas de interés serán altas, si la economía es débil, las tasas de interés serán bajas.

Real frente a nominal

La tasa de interés nominal es la tasa de interés sin ajuste por inflación .

Por ejemplo, suponga que alguien deposita $ 100 en un banco durante un año y recibe un interés de $ 10 (antes de impuestos), por lo que al final del año, su saldo es de $ 110 (antes de impuestos). En este caso, independientemente de la tasa de inflación, la tasa de interés nominal es del 10% anual (antes de impuestos).

La tasa de interés real mide el crecimiento del valor real del préstamo más los intereses, teniendo en cuenta la inflación . El reembolso del principal más los intereses se mide en términos reales en comparación con el poder adquisitivo de la cantidad en el momento en que se tomó en préstamo, se prestó, se depositó o se invirtió.

Si la inflación es del 10%, entonces los $110 en la cuenta al final del año tienen el mismo poder adquisitivo (es decir, compran la misma cantidad) que los $100 que tenían hace un año. La tasa de interés real es cero en este caso.

La tasa de interés real viene dada por la ecuación de Fisher :

donde p es la tasa de inflación. Para tasas bajas y períodos cortos, se aplica la aproximación lineal :

La ecuación de Fisher se aplica tanto ex ante como ex post . Ex ante , las tasas son tasas proyectadas, mientras que ex post , las tasas son históricas.

Tasas de mercado

Existe un mercado para las inversiones, incluido el mercado monetario, el mercado de bonos, el mercado de valores y el mercado de divisas, así como la banca minorista .

Las tasas de interés reflejan:

Expectativas inflacionarias

De acuerdo con la teoría de las expectativas racionales , los prestatarios y los prestamistas forman una expectativa de inflación en el futuro. La tasa de interés nominal aceptable a la que están dispuestos y pueden pedir prestado o prestar incluye la tasa de interés real que necesitan recibir, o están dispuestos y pueden pagar, más la tasa de inflación que esperan.

Riesgo

Se tiene en cuenta el nivel de riesgo de las inversiones. Normalmente se espera que las inversiones más riesgosas, como las acciones y los bonos basura, brinden mayores rendimientos que las inversiones más seguras, como los bonos del gobierno .

El rendimiento adicional por encima de la tasa de interés nominal libre de riesgo que se espera de una inversión riesgosa es la prima de riesgo . La prima de riesgo que requiere un inversionista sobre una inversión depende de las preferencias de riesgo del inversionista. La evidencia sugiere que la mayoría de los prestamistas son reacios al riesgo.

Una prima de riesgo de vencimiento aplicada a una inversión a más largo plazo refleja un mayor riesgo percibido de incumplimiento.

Hay cuatro tipos de riesgo:

  • riesgo de revalorización
  • riesgo base
  • riesgo de la curva de rendimiento
  • opcionalidad

Preferencia de liquidez

La mayoría de los inversores prefieren que su dinero esté en efectivo en lugar de inversiones menos fungibles . El efectivo está disponible para gastarse de inmediato si surge la necesidad, pero algunas inversiones requieren tiempo o esfuerzo para transferirse a una forma gastable. La preferencia por el efectivo se conoce como preferencia por la liquidez . Un préstamo de 1 año, por ejemplo, es muy líquido en comparación con un préstamo de 10 años. Sin embargo, un bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años sigue siendo relativamente líquido porque se puede vender fácilmente en el mercado.

Un modelo de mercado

Un modelo básico de fijación de precios de tasa de interés para un activo es

dónde

i n es la tasa de interés nominal de una inversión dada
i r es el rendimiento del capital libre de riesgo
i* n es la tasa de interés nominal de un bono líquido libre de riesgo a corto plazo (como las letras del Tesoro de EE. UU.).
r p es una prima de riesgo que refleja la duración de la inversión y la probabilidad de que el prestatario incumpla
l p es una prima de liquidez (que refleja la dificultad percibida de convertir el activo en dinero y, por lo tanto, en bienes).
p e es la tasa de inflación esperada.

Suponiendo información perfecta, p e es la misma para todos los participantes en el mercado, y el modelo de tasa de interés se simplifica a

Untado

El margen de las tasas de interés es la tasa activa menos la tasa pasiva. Este diferencial cubre los costos operativos de los bancos que otorgan préstamos y depósitos. Un margen negativo es cuando una tasa de depósito es más alta que la tasa de préstamo.

en macroeconomía

Producción y desempleo

Las tasas de interés más altas aumentan el costo de los préstamos, lo que puede reducir la inversión física y la producción y aumentar el desempleo. Las tasas más altas fomentan más ahorro y reducen la inflación.

Operaciones de mercado abierto en Estados Unidos

La tasa efectiva de fondos federales en los EE. UU. registrada durante más de medio siglo

La Reserva Federal (a menudo denominada 'la Reserva Federal') implementa la política monetaria en gran medida al fijar como objetivo la tasa de los fondos federales . Esta es la tasa que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día de los fondos federales , que son las reservas que tienen los bancos en la Reserva Federal. Las operaciones de mercado abierto son una herramienta dentro de la política monetaria implementada por la Reserva Federal para dirigir las tasas de interés a corto plazo utilizando el poder de comprar y vender valores del Tesoro .

Dinero e inflación

Los préstamos, bonos y acciones tienen algunas de las características del dinero y se incluyen en la oferta monetaria amplia .

Al establecer i* n , la institución gubernamental puede afectar los mercados para alterar el total de préstamos, bonos y acciones emitidos. En términos generales, una tasa de interés real más alta reduce la oferta monetaria amplia.

A través de la teoría cuantitativa del dinero , los aumentos en la oferta monetaria conducen a la inflación.

Impacto en el ahorro y las pensiones

Los economistas financieros como los investigadores del Consejo Mundial de Pensiones (WPC) han argumentado que las tasas de interés bajas duraderas en la mayoría de los países del G20 tendrán un impacto adverso en las posiciones de financiación de los fondos de pensiones, ya que "sin rendimientos que superen la inflación, los inversores en pensiones se enfrentan al valor real de sus los ahorros disminuirán en lugar de aumentar en los próximos años". Las tasas de interés actuales en las cuentas de ahorro a menudo no logran mantenerse al ritmo de la inflación.

Desde 1982 hasta 2012, la mayoría de las economías occidentales experimentaron un período de baja inflación combinado con rendimientos relativamente altos de las inversiones en todas las clases de activos, incluidos los bonos del gobierno. Esto trajo cierto sentido de complacencia entre algunos consultores y reguladores actuariales de pensiones , por lo que parece razonable utilizar supuestos económicos optimistas para calcular el valor actual de los pasivos de pensiones futuros.

nota matematica

Debido a que el interés y la inflación generalmente se expresan como aumentos porcentuales, las fórmulas anteriores son aproximaciones (lineales) .

Por ejemplo,

es solo aproximada. En realidad, la relación es

asi que

Las dos aproximaciones, eliminando los términos de orden superior , son:

Las fórmulas de este artículo son exactas si se usan unidades logarítmicas para cambios relativos, o de manera equivalente si se usan logaritmos de índices en lugar de tasas, y se mantienen incluso para grandes cambios relativos.

Política de tasa cero

La llamada "política de tasa de interés cero" (ZIRP) es una tasa de interés objetivo del banco central muy baja, casi cero. En este límite inferior cero, el banco central enfrenta dificultades con la política monetaria convencional, porque en general se cree que las tasas de interés del mercado no pueden reducirse de manera realista a territorio negativo.

Tasas nominales o reales negativas

Los tipos de interés nominales suelen ser positivos, pero no siempre. Por el contrario, las tasas de interés reales pueden ser negativas cuando las tasas de interés nominales están por debajo de la inflación. Cuando esto se hace a través de una política gubernamental (por ejemplo, a través de requisitos de reserva), se considera represión financiera y fue practicada por países como Estados Unidos y el Reino Unido después de la Segunda Guerra Mundial (desde 1945) hasta finales de la década de 1970 o principios de la de 1980. (durante y después de la expansión económica posterior a la Segunda Guerra Mundial ). A fines de la década de 1970, los valores del Tesoro de los Estados Unidos con tasas de interés reales negativas se considerabancertificados de decomiso .

Sobre las reservas del banco central

La llamada "política de tasa de interés negativa" (NIRP) es una tasa de interés objetivo del banco central negativa (por debajo de cero).

Teoría

Dada la alternativa de tener efectivo y, por lo tanto, ganar un 0 %, en lugar de prestarlo, los prestamistas que buscan ganancias no prestarán por debajo del 0 %, ya que eso garantizará una pérdida, y un banco que ofrezca una tasa de depósito negativa encontrará pocos interesados. ya que los ahorradores en su lugar tendrán efectivo.

Las tasas de interés negativas han sido propuestas en el pasado, especialmente a fines del siglo XIX por Silvio Gesell . Una tasa de interés negativa puede describirse (según Gesell) como un "impuesto sobre la tenencia de dinero"; lo propuso como el componente Freigeld (dinero gratis) de su sistema Freiwirtschaft (economía libre). Para evitar que las personas tengan efectivo (y, por lo tanto, ganen 0%), Gesell sugirió emitir dinero por un período limitado, después del cual debe cambiarse por billetes nuevos; los intentos de retener dinero dan como resultado que caduque y pierda su valor. De manera similar, John Maynard Keynes citó con aprobación la idea de un impuesto sobre el dinero (1936, La teoría general del empleo, el interés y el dinero ) pero la descartó debido a dificultades administrativas. Más recientemente, en 1999, un empleado de la Reserva Federal (Marvin Goodfriend) propuso un impuesto sobre el acarreo de divisas , que se implementaría a través de bandas magnéticas en los billetes, deduciendo el impuesto sobre el acarreo en el momento del depósito, el impuesto se basa en cuánto tiempo se ha mantenido el billete. .

Se ha propuesto que, en principio, se puede imponer una tasa de interés negativa sobre el papel moneda existente a través de una lotería de números de serie , como elegir aleatoriamente un número del 0 al 9 y declarar que los billetes cuyo número de serie termina en ese dígito no tienen valor, arrojando un promedio 10% de pérdida de tenencias de efectivo en papel a manos de acaparadores; un número de dos dígitos extraído podría coincidir con los dos últimos dígitos del billete con una pérdida del 1%. Esto fue propuesto por un estudiante anónimo de Greg Mankiw , aunque más como un experimento mental que como una propuesta genuina.

Práctica

Tanto el Banco Central Europeo a partir de 2014 como el Banco de Japón a partir de principios de 2016 aplicaron la política además de sus políticas anteriores y continuas de flexibilización cuantitativa . Al principio, se dijo que la política de este último estaba tratando de 'cambiar la "mentalidad deflacionaria" de Japón'. En 2016 , Suecia, Dinamarca y Suiza, que no participan directamente en la zona monetaria del euro , también tenían NIRP.

Países como Suecia y Dinamarca han fijado intereses negativos sobre las reservas, es decir, han cobrado intereses sobre las reservas.

En julio de 2009, el banco central de Suecia, el Riksbank , fijó su tasa de recompra de política, la tasa de interés de su facilidad de depósito a una semana, en 0,25%, al mismo tiempo que fijó su tasa de depósito a un día en −0,25%. La existencia del tipo de interés negativo de los depósitos a la vista fue una consecuencia técnica del hecho de que los tipos de los depósitos a la vista se fijan generalmente en un 0,5 % o un 0,75 % por debajo del tipo oficial. El Riksbank estudió el impacto de estos cambios y declaró en un informe de comentarios que no provocaron interrupciones en los mercados financieros suecos.

Sobre los rendimientos de los bonos del gobierno

Durante la crisis de la deuda europea , los bonos del gobierno de algunos países (Suiza, Dinamarca, Alemania, Finlandia, los Países Bajos y Austria) se vendieron con rendimientos negativos. Las explicaciones sugeridas incluyen el deseo de seguridad y protección contra la ruptura de la eurozona (en cuyo caso, algunos países de la eurozona podrían redenominar su deuda a una moneda más fuerte).

Sobre los rendimientos de los bonos corporativos

A efectos prácticos, los inversores y los académicos suelen considerar que los rendimientos de los bonos gubernamentales o cuasigubernamentales garantizados por un pequeño número de los gobiernos más solventes (Reino Unido, EE. UU., Suiza, la UE, Japón) tienen un riesgo de incumplimiento prácticamente insignificante. Como prediría la teoría financiera, los inversionistas y los académicos normalmente no ven los bonos corporativos no garantizados por el gobierno de la misma manera. La mayoría de los analistas de crédito los valoran con un diferencial con respecto a bonos gubernamentales similares con duración, exposición geográfica y exposición cambiaria similares. Hasta 2018, solo algunos de estos bonos corporativos se han negociado a tasas de interés nominales negativas. El ejemplo más notable de esto fue Nestlé, algunos de cuyos bonos con calificación AAA cotizaron a una tasa de interés nominal negativa en 2015. Sin embargo, algunos académicos e inversores creen que esto puede haber sido influenciado por la volatilidad en el mercado de divisas durante este período.

Ver también

notas

Referencias