Indexación - Indexation
La indexación es una técnica para ajustar los pagos de ingresos por medio de un índice de precios , con el fin de mantener el poder adquisitivo del público después de la inflación , mientras que la desindexación es la reversión de la indexación.
Visión general
Desde el punto de vista de la macroeconomía, hay cuatro categorías principales de indexación:
- indexación salarial,
- indexación de tasas de instrumentos financieros ,
- indexación de la tasa impositiva , y
- indexación del tipo de cambio .
Los tres primeros están indexados a la inflación . El último generalmente está indexado a una moneda extranjera , principalmente el dólar estadounidense . Cualquiera de estos diferentes tipos de indexación se puede revertir (desindexación).
La aplicación de una cláusula COLA de escalamiento del costo de vida a un flujo de pagos periódicos protege el valor real de esos pagos y transfiere efectivamente el riesgo de inflación del beneficiario al pagador, quien debe pagar más cada año para reflejar los aumentos en los precios. Por lo tanto, la indexación de la inflación se aplica a menudo a los pagos de pensiones, alquileres y otras situaciones que no están sujetas a cambios regulares de precios en el mercado.
COLA no es IPC , que es un indicador agregado. El uso del CPI como un ajuste salarial COLA para la renta imponible no reconoce que los aumentos generalmente se gravan a la tasa impositiva marginal más alta, mientras que los costos crecientes de una persona se pagan con dólares después de impuestos, dólares acordes con el nivel promedio después de impuestos de una persona. La indexación de los tramos impositivos no aborda este problema fundamental, pero efectivamente elimina el "deslizamiento de los tramos".
La indexación ha sido muy importante en entornos de alta inflación y fue conocida como corrección monetaria " correção monetária " en Brasil de 1964 a 1994. Algunos países han reducido significativamente el uso de cláusulas de indexación y escalada del costo de vida, primero por aplicar sólo una protección parcial para los aumentos de precios y, finalmente, eliminar dicha protección por completo cuando la inflación se reduzca a un solo dígito.
Proteger a una de las partes del riesgo de inflación significa que el riesgo de precio debe trasladarse a otra parte. Por ejemplo, si las pensiones estatales se ajustan por inflación, el riesgo de precio pasa de los pensionistas a los contribuyentes.
Salarios
Cuando un gobierno decide indexar los salarios de los empleados del gobierno a la inflación, es para transferir el riesgo de inflación de los trabajadores del gobierno al gobierno. Tal política es intentar reducir la expectativa inflacionaria y, a su vez, la inflación cuando está aumentando rápidamente. La investigación de los economistas es ambivalente sobre el éxito de tales políticas. Algunos lo han considerado un éxito, incluidos Friedman (1974), Gray (1976) y Fischer (1977). Otros lo han considerado menos exitoso, ya que observaron que la indexación genera inercia inflacionaria (una reducción en el esfuerzo del gobierno y del banco central para combatir la inflación que lleva a que la tasa de inflación permanezca por encima de la meta). Esta perspectiva es apoyada por Bonomo y García (1994).
Las opiniones divergentes de los economistas sobre el mérito de la indexación a menudo dependen de los datos que analizaron. Un país dado durante una serie de tiempo específica puede haber tenido éxito al realizar la indexación. Mientras que otro país en otro momento puede haber tenido menos éxito. Algunos economistas creen que hay momentos apropiados para la indexación (cuando la inflación es realmente alta) y momentos para la desindexación (cuando la inflación se ha moderado después de la indexación, pero sigue siendo demasiado alta en comparación con la meta de inflación del banco central).
En los últimos años, Brasil, Chile, Israel y México han implementado exitosas campañas de lucha contra la inflación mediante la desindexación de salarios (Lefort y Schmidt-Hebbel, 2002).
Deuda
La indexación de la deuda pública a la inflación está relacionada con la transferencia del riesgo inflacionario de los depositantes al gobierno en un intento por reducir la inflación. En última instancia, algunos gobiernos han sometido sus instrumentos de deuda a corto plazo a la desindexación para que su banco central pudiera recuperar el control de las tasas de interés a corto plazo desde el punto de vista de la política monetaria y estar en una mejor posición para combatir la inflación. Otro objetivo de la indexación, para ciertos gobiernos con una tasa de inflación ya baja, es reducir su costo de endeudamiento pagando tasas de interés más bajas a los depositantes a cambio de asumir el riesgo de inflación. Tanto el Reino Unido como los EE. UU. Han emitido bonos gubernamentales indexados a la inflación para reducir sus costos de endeudamiento. Cuando gobiernos como el Reino Unido y los EE. UU. Emiten tanto bonos indexados a la inflación como bonos nominales regulares, les brinda información precisa sobre la expectativa de inflación al observar la diferencia de rendimiento entre los dos tipos de bonos. Robert Shiller ha realizado una extensa investigación sobre todos los aspectos mencionados de la indexación de los bonos del gobierno.
Tasa de impuesto
La indexación de la tasa impositiva tiene como objetivo evitar un aumento en las tasas impositivas efectivas y marginales debido a que la inflación empuja a los ingresos gravables de los contribuyentes a niveles impositivos más altos, aunque su poder adquisitivo antes de impuestos no haya cambiado. Los códigos fiscales de varios países pueden ser muy complicados. Como resultado, ciertos tipos de impuestos pueden estar parcial o totalmente sujetos a desindexación aunque la estructura de la tasa impositiva principal no lo esté. Este es el caso de EE. UU., Donde la tasa impositiva estándar está indexada a la inflación. Pero su código paralelo de impuesto mínimo alternativo (AMT) no lo es. Como resultado, se prevé que una parte cada vez mayor de la población de contribuyentes se vuelva responsable según el AMT, que originalmente se implementó para gravar solo a los muy ricos (el 2 de enero de 2013, el presidente Barack Obama firmó la Ley de Alivio al Contribuyente Estadounidense de 2012, que indexa a la inflación los umbrales de ingresos para estar sujeto al impuesto. [1]) En Canadá, una reciente reducción en la tasa impositiva fue contrarrestada en parte por una desindexación parcial de ciertos créditos (los créditos se ajustaron al alza por la tasa de inflación - 3 %).
Divisa
La indexación de la moneda o el tipo de cambio a menudo se refiere a un país que vincula su moneda al dólar estadounidense. En otras palabras, el banco central de un país así compraría o vendería dólares para mantener un tipo de cambio estable con el dólar. Esta política ha sido adoptada por varios países asiáticos, incluida China. Si no fuera por la vinculación mencionada, las monedas de estos países subirían frente al dólar como resultado del déficit crónico en cuenta corriente de Estados Unidos con dichos países. Pero los países asiáticos tienen un gran interés económico en mantener alta la demanda estadounidense de sus exportaciones. Ahí es donde entra en juego la vinculación de su moneda al dólar estadounidense. A menudo, la vinculación realizada por los bancos centrales es bastante discreta y no se revela en ninguna declaración de política formal. El pegging también puede ser bastante elástico. Un banco central mantendrá un tipo de cambio dentro de un rango considerado aceptable en lugar de a un nivel específico. Con el tiempo, el rango aceptable puede ampliarse o reducirse dependiendo de la dependencia general de la economía de dicho país en las exportaciones para impulsar el crecimiento. Por lo tanto, es un desafío observar claramente la desindexación de una moneda.