Mecanismo europeo de estabilización financiera - European Financial Stabilisation Mechanism

El Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera ( EFSM ) es un programa de financiación de emergencia que depende de los fondos recaudados en los mercados financieros y está garantizado por la Comisión Europea utilizando el presupuesto de la Unión Europea como garantía. Funciona bajo la supervisión de la Comisión y tiene como objetivo preservar la estabilidad financiera en Europa proporcionando ayuda financiera a los estados miembros de la Unión Europea en dificultades económicas.

El fondo de la Comisión, respaldado por los 28 miembros de la Unión Europea , tiene autoridad para recaudar hasta 60 000 millones de euros. El EFSM tiene la calificación AAA de Fitch , Moody's y Standard & Poor's . El EFSM está operativo desde el 10 de mayo de 2010.

Programas

Programa irlandés

En el marco del programa acordado entre la zona euro y el gobierno de Irlanda, el EFSM proporcionará préstamos por valor de 22.400 millones de euros entre 2010 y 2013. En enero de 2012, el EFSM había proporcionado 15.400 millones de euros. También se han proporcionado más fondos a través del EFSF

Programa de portugués

En el marco del programa acordado entre la zona euro y el gobierno de Portugal, el EFSM proporcionará préstamos por valor de 26.000 millones de euros entre 2011 y 2014. En enero de 2012, el EFSM había proporcionado 15.600 millones. También se han proporcionado más fondos a través del EFSF

Grecia

En julio de 2015, la Comisión Europea propuso reactivar el EFSM para proporcionar financiamiento para un préstamo puente al gobierno de Grecia, con el fin de cumplir con sus compromisos inmediatos, incluidos los reembolsos de préstamos al FMI y al BCE. En agosto, Grecia reembolsó íntegramente el préstamo de unos 7.000 millones de euros.

Operaciones

Emisión inaugural 2011

El 5 de enero de 2011, la Unión Europea , en el marco del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera, colocó con éxito en los mercados de capitales una emisión de bonos por valor de 5.000 millones de euros como parte del paquete de apoyo financiero acordado para Irlanda. El diferencial de emisión se fijó en mid swap más 12 puntos básicos. Esto implica costos de endeudamiento para EFSM del 2,59%.

Emisiones posteriores

Bono a 10 años de 4.750 millones de euros emitido el 24 de mayo de 2011
Bono a 5 años de 4.750 millones de euros emitido el 25 de mayo de 2011
Bono de 5.000 millones de euros a 10 años emitido el 14 de septiembre de 2011
Bono de 4.000 millones de euros a 15 años emitido el 22 de septiembre de 2011
Bono de 1.100 millones de euros a 7 años emitido el 29 de septiembre de 2011
Bono a 30 años por 3 000 millones de euros emitido el 9 de enero de 2012

Programas de rescate para miembros de la UE (desde 2008)

La siguiente tabla proporciona una descripción general de la composición financiera de todos los programas de rescate que se están iniciando para los estados miembros de la UE, desde que estalló la crisis financiera mundial en septiembre de 2008. Los estados miembros de la UE fuera de la eurozona (marcados con amarillo en la tabla) no tienen acceso al fondos proporcionados por EFSF / ESM, pero pueden cubrirse con préstamos de rescate del programa de Balanza de Pagos (BoP) de la UE, del FMI y préstamos bilaterales (con una posible ayuda adicional del Banco Mundial / BEI / BERD si se clasifica como un país en desarrollo). Desde octubre de 2012, el MEDE, como un nuevo fondo permanente de estabilidad financiera para cubrir cualquier paquete de rescate potencial futuro dentro de la eurozona, ha reemplazado efectivamente a los ahora desaparecidos fondos GLF + EFSM + EFSF. Siempre que los fondos prometidos en un programa de rescate programado no se transfirieron en su totalidad, la tabla ha indicado esto escribiendo "Y de X" .

Miembro de la UE	Espacio de tiempo	FMI (miles de millones de €)	Banco Mundial (miles de millones de €)	BEI / BERD (miles de millones de €)	Bilateral (miles de millones de €)	BoP (miles de millones de €)	GLF (miles de millones €)	EFSM (miles de millones de €)	EFSF (miles de millones de €)	MEDE (miles de millones de €)	Rescate en total (miles de millones de €)
Chipre I ¹	2011-12-15Diciembre de 2011 a diciembre de 2012	-	-	-	2.5	-	-	-	-	-	002,5 ¹
Chipre II ²	2013-05-13 hasta 2016-03-31Mayo de 2013 a marzo de 2016	001.0	-	-	-	-	-	-	-	009.0	010.0 ²
Grecia I + II ³	2010-05-01Mayo de 2010 a junio de 2015	032,1 de 48,1	-	-	-	-	52,9	-	130,9 de 144,6	-	215,9 de 245,6 ³
Grecia III ⁴	2015-08-19Agosto de 2015-agosto de 2018	0(proporción de 86, por decidir en octubre de 2015)	-	-	-	-	-	-	-	0 86(hasta 86)	086 ⁴
Hungría ⁵	2008-11-01Noviembre de 2008 a octubre de 2010	009.1 de 12.5	1.0	-	-	5.5 de 6.5	-	-	-	-	015,6 de 20,0 ⁵
Irlanda ⁶	2010-11-01De noviembre de 2010 a diciembre de 2013	022,5	-	-	4.8	-	-	022,5	018,4	-	068,2 ⁶
Letonia ⁷	2008-12-01Diciembre de 2008-diciembre de 2011	001.1 de 1.7	0.4	0,1	0.0 de 2.2	2.9 de 3.1	-	-	-	-	004.5 de 7.5 ⁷
Portugal ⁸	2011-05-01Mayo de 2011 a junio de 2014	026,5 de 27,4	-	-	-	-	-	024,3 de 25,6	026,0	-	076,8 de 79,0 ⁸
Rumania I ⁹	2009-05-01Mayo de 2009 a junio de 2011	012,6 de 13,6	1.0	1.0	-	5,0	-	-	-	-	019,6 de 20,6 ⁹
Rumania II ¹⁰	2011-03-01Marzo de 2011 a junio de 2013	000.0 de 3.6	1,15	-	-	0.0 de 1.4	-	-	-	-	001,15 de 6,15 ¹⁰
Rumania III ¹¹	2013-09-27Octubre de 2013 a septiembre de 2015	000.0 de 2.0	2.5	-	-	0.0 de 2.0	-	-	-	-	002.5 de 6.5 ¹¹
España ¹²	2012-07-23Julio de 2012 a diciembre de 2013	-	-	-	-	-	-	-	-	041,3 de 100	041,3 de 100 ¹²
Pago total	Noviembre de 2008-agosto de 2018	104,9	6.05	1.1	7.3	13,4	52,9	46,8	175,3	136,3	544.05

1 Chipre recibió a finales de diciembre de 2011 un préstamo de rescate de emergencia bilateral de 2.500 millones de euros de Rusia, para cubrir sus déficits presupuestarios gubernamentales y una refinanciación de las deudas gubernamentales que vencen hasta el 31 de diciembre de 2012. Inicialmente, se suponía que el préstamo de rescate se reembolsaría en su totalidad en 2016, pero Como parte del establecimiento del segundo programa de rescate chipriota posterior, Rusia aceptó un reembolso retrasado en ocho tramos semestrales a lo largo de 2018-2021, al tiempo que redujo su tipo de interés solicitado del 4,5% al 2,5%.
2 Cuando se hizo evidente que Chipre necesitaba un préstamo de rescate adicional para cubrir las operaciones fiscales del gobierno durante 2013-2015, además de las necesidades de fondos adicionales para la recapitalización del sector financiero chipriota, las negociaciones para un paquete de rescate adicional de este tipo comenzaron con la Troika en junio de 2012 . En diciembre de 2012, una estimación preliminar indicó que el paquete de rescate general necesario debería tener un tamaño de 17.500 millones de euros, que comprende 10.000 millones de euros para la recapitalización bancaria y 6.000 millones de euros para refinanciar la deuda que vence más 1.500 millones de euros para cubrir los déficits presupuestarios en 2013 + 2014. +2015, que en total habría aumentado la relación deuda / PIB chipriota a alrededor del 140%. Sin embargo, el paquete final acordado solo implicaba un paquete de apoyo de 10.000 millones de euros, financiado en parte por el FMI (1.000 millones de euros) y el MEDE (9.000 millones de euros), porque era posible llegar a un acuerdo de ahorro de fondos con las autoridades chipriotas, que incluía un cierre directo de la mayoría El problemático Laiki Bank y un plan de recapitalización de rescate forzoso para el Bank of Cyprus . Las condiciones finales para la activación del paquete de rescate fueron esbozadas por el acuerdo de MoU de la Troika en abril de 2013 e incluyen: (1) Recapitalización de todo el sector financiero aceptando el cierre del banco Laiki, (2) Implementación de la política anti-dinero marco de blanqueo en las instituciones financieras chipriotas, (3) consolidación fiscal para ayudar a reducir el déficit presupuestario del gobierno chipriota, (4) reformas estructurales para restaurar la competitividad y los desequilibrios macroeconómicos, (5) programa de privatización. En este contexto, ahora se prevé que la relación deuda / PIB chipriota solo alcance un máximo del 126% en 2015 y luego disminuya al 105% en 2020, por lo que se considera que permanece dentro de un territorio sostenible. El rescate de 10.000 millones de euros comprende un gasto de 4.100 millones de euros en pasivos de deuda (refinanciamiento y amortización), 3.400 millones para cubrir déficits fiscales y 2.500 millones de euros para la recapitalización bancaria. Estos importes se pagarán a Chipre a través de tramos regulares desde el 13 de mayo de 2013 hasta el 31 de marzo de 2016. Según el programa, esto será suficiente, ya que Chipre durante el período del programa además: Recibirá ingresos extraordinarios de 1.000 millones de euros por la privatización de activos públicos. garantizar una refinanciación automática de letras del Tesoro con vencimiento de 1.000 millones de euros y de bonos con vencimiento de 1.000 millones de euros en poder de los acreedores nacionales, reducir la necesidad de financiación para la recapitalización bancaria con 8.700 millones de euros, de los cuales 0.400 millones son reinyección de beneficios futuros obtenidos Chipre Central Bank (inyectado por adelantado a corto plazo mediante la venta de su reserva de oro) y € 8,3 mil millones provenientes del rescate de los acreedores en el banco Laiki y el Banco de Chipre. La renovación automática forzosa de los bonos con vencimiento en poder de los acreedores nacionales se llevó a cabo en 2013 y, según algunas agencias de calificación crediticia, equivalió a un "incumplimiento selectivo" o "incumplimiento restrictivo", principalmente porque los rendimientos fijos de los nuevos bonos no reflejaban los tipos de mercado - mientras que los vencimientos al mismo tiempo se extendieron automáticamente.
3 Muchas fuentes indican que el primer rescate fue de 110.000 millones de euros, seguido del segundo por 130.000 millones de euros. Cuando deduce 2.700 millones de euros debido a que Irlanda + Portugal + Eslovaquia se excluyeron como acreedores del primer rescate, y agrega los 8.200 millones de euros adicionales que el FMI prometió pagar a Grecia por los años de 2015-16 (a través de una extensión del programa implementada en diciembre 2012), el importe total de los fondos de rescate asciende a 245.600 millones de euros. El primer rescate resultó en un pago de 20.100 millones de euros del FMI y 52.900 millones de euros del GLF, durante el transcurso de mayo de 2010 hasta diciembre de 2011, y luego fue reemplazado técnicamente por un segundo paquete de rescate para 2012-2016, que tenía un tamaño de 172.600 millones de euros (28.000 millones de euros del FMI y 144.600 millones de euros del EFSF), ya que incluía los importes comprometidos restantes del primer paquete de rescate. Todos los montos comprometidos del FMI se pusieron a disposición del gobierno griego para financiar su operación continua de déficit presupuestario público y para refinanciar la deuda pública que vence en poder de los acreedores privados y el FMI. Los pagos del EFSF se destinaron a financiar 35.600 millones de euros de deuda pública reestructurada de PSI (como parte de un acuerdo en el que los inversores privados a cambio aceptaron un recorte nominal, tipos de interés más bajos y vencimientos más largos para el capital restante), 48.200 millones de euros para la recapitalización bancaria. , 11.300 millones de euros para una segunda recompra de deuda de PSI, mientras que los 49.500 millones de euros restantes se pusieron a disposición para cubrir el funcionamiento continuo de los déficits presupuestarios públicos. El programa combinado estaba programado para expirar en marzo de 2016, después de que el FMI extendiera el período de su programa con tramos de préstamos adicionales desde enero de 2015 hasta marzo de 2016 (como un medio para ayudar a Grecia a pagar la suma total de intereses acumulados durante la vida útil de los préstamos del FMI ya emitidos). ), mientras que el Eurogrupo al mismo tiempo optó por llevar a cabo su reembolso y aplazamiento de intereses fuera del marco de su programa de rescate, y el programa EFSF aún está previsto que finalice en diciembre de 2014. Debido a la negativa del gobierno griego a cumplir con los acuerdos condiciones condicionales para recibir un flujo continuo de transferencias de rescate, tanto el FMI como el Eurogrupo optaron por congelar sus programas desde agosto de 2014. Para evitar un vencimiento técnico, el Eurogrupo pospuso la fecha de vencimiento de su programa congelado hasta el 30 de junio de 2015, allanando el camino dentro de este nuevo plazo para la posibilidad de que los plazos de transferencia sean primero renegociados y finalmente cumplidos para asegurar la finalización del programa. Dado que Grecia se retiró unilateralmente del proceso de liquidación de los términos renegociados y la prórroga de tiempo para la finalización del programa, este expiró sin completar el 30 de junio de 2015. Por lo tanto, Grecia perdió la posibilidad de extraer 13.700 millones de euros de fondos restantes del EFSF (1.000 millones de euros PSI no utilizados y facilidades de interés de bonos, 10.900 millones de euros de fondos de recapitalización bancaria no utilizados y un tramo congelado de apoyo macroeconómico de 1.800 millones de euros), y también perdieron los 13.561 millones de DEG restantes de fondos del FMI (equivalentes a 16.000 millones de euros según el tipo de cambio del DEG). el 5 de enero de 2012), aunque los fondos perdidos del FMI podrían recuperarse si Grecia llega a un acuerdo para un nuevo tercer programa de rescate con ESM y aprueba la primera revisión de dicho programa.
4 Un nuevo tercer programa de rescate por valor de 86.000 millones de euros en total, cubierto conjuntamente con fondos del FMI y del MEDE, se desembolsará en tramos desde agosto de 2015 hasta agosto de 2018. El programa se aprobó para su negociación el 17 de julio de 2015 y se aprobó con todo detalle. mediante la publicación de un acuerdo de mecanismo de ESM el 19 de agosto de 2015. La transferencia del FMI del "resto de su programa I + II congelado" y su nuevo compromiso de contribuir también con una parte de los fondos para el tercer rescate, depende de un éxito previo finalización de la primera revisión del nuevo tercer programa en octubre de 2015. Debido a una cuestión de urgencia, el EFSM llevó a cabo de inmediato una transferencia de emergencia temporal de 7.160 millones de euros a Grecia el 20 de julio de 2015, que fue superada por completo por el MEDE cuando el primer tramo del El tercer programa se llevó a cabo el 20 de agosto de 2015. Debido a que es un financiamiento puente temporal y no forma parte de un programa oficial de rescate, la tabla no muestra este tipo especial de transferencia EFSM. Los préstamos del programa tienen un vencimiento promedio de 32,5 años y tienen una tasa de interés variable (actualmente al 1%). El programa ha destinado transferencias de hasta 25.000 millones de euros para fines de recapitalización bancaria (que se utilizará en la medida en que lo consideren necesario las pruebas de resistencia anuales del MUS ), y también incluye el establecimiento de un nuevo fondo de privatización para realizar la venta de activos públicos griegos. de los cuales, los primeros 25.000 millones de euros generados se utilizarán para el reembolso anticipado de los préstamos de rescate destinados a recapitalizaciones bancarias. Los acreedores públicos europeos considerarán el posible alivio de la deuda de Grecia, en forma de períodos de gracia y de pago más prolongados, después de la primera revisión del nuevo programa, en octubre / noviembre de 2015.
5 Hungría se recuperó más rápido de lo esperado y, por lo tanto, no recibió el restante apoyo de rescate de 4.400 millones de euros programado para octubre de 2009-octubre de 2010. El FMI pagó en total 7,6 de 10500 millones de DEG, lo que equivale a 9.100 millones de euros de los 12.500 millones de euros actuales. los tipos de cambio.
6 En Irlanda, la Agencia Nacional de Gestión del Tesoro también pagó 17.500 millones de euros por el programa en nombre del gobierno irlandés, de los cuales 10.000 millones de euros fueron inyectados por el Fondo Nacional de Reserva de Pensiones y los restantes 7.500 millones de euros pagados por ayudó a aumentar el total del programa a 85.000 millones de euros. Como esta cantidad adicional por términos técnicos es un rescate interno, no se ha agregado al total del rescate. Al 31 de marzo de 2014 se habían transferido todos los fondos comprometidos, y el EFSF incluso pagó 700 millones de euros más, de modo que la cantidad total de fondos se había incrementado marginalmente de 67 500 millones a 68 200 millones de euros.
7 Letonia se recuperó más rápido de lo esperado y, por lo tanto, no recibió el restante apoyo de rescate de € 3000 millones originalmente programado para 2011.
8 Portugal completó su programa de apoyo en la fecha prevista en junio de 2014, un mes más tarde de lo previsto inicialmente debido a la espera de un veredicto por su corte constitucional, pero sin pedir el establecimiento de cualquier instalación de la línea de crédito de precaución posterior. Al final del programa, se habían transferido todos los importes comprometidos, excepto el último tramo de 2.600 millones de euros (1.700 millones del EFSM y 0.900 millones del FMI), que el gobierno portugués se negó a recibir. La razón por la que las transferencias del FMI aún ascendieron a un poco más de los 26.000 millones de euros comprometidos inicialmente, se debió a su pago con DEG en lugar de euros, y a algunos desarrollos favorables en el tipo de cambio EUR-DEG en comparación con el comienzo del programa. En noviembre de 2014, Portugal recibió su último tramo retrasado de 40000 millones de euros del EFSM (programa posterior), lo que elevó el importe total del rescate a 76 800 millones de 79 000 millones de euros.
9 Rumanía se recuperó más rápido de lo esperado y, por lo tanto, no recibió el restante apoyo de rescate de 1.000 millones de euros previsto originalmente para 2011.
10 Rumanía tenía una línea de crédito precautoria con 5000 millones de euros disponibles para retirar dinero si fuera necesario, durante el período de marzo de 2011 a junio de 2013; pero evitó por completo recurrir a él. Sin embargo, durante el período, el Banco Mundial apoyó una transferencia de 400 millones de euros como programa de préstamos para el desarrollo DPL3 y de 700 millones de euros como financiación basada en resultados para asistencia social y salud.
11 Rumanía tenía una segunda línea de crédito precautoria de 4.000 millones de euros establecida conjuntamente por el FMI y la UE, de la cual el FMI representa DEG 1.75134.000 millones = 2.000 millones de euros, que está disponible para retirar dinero si es necesario durante el período comprendido entre octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2015. En Además, el Banco Mundial también puso a disposición 1.000 millones de euros en virtud de un Préstamo para políticas de desarrollo con una opción de disposición diferida válida desde enero de 2013 hasta diciembre de 2015. Durante todo el período, el Banco Mundial también seguirá proporcionando apoyo al programa de desarrollo comprometido anteriormente de 0.891 millones de euros, pero esta la transferencia no se contabiliza como "ayuda de rescate" en el tercer programa debido a que se trata de "importes comprometidos anteriormente". En abril de 2014, el Banco Mundial aumentó su apoyo agregando la transferencia de un primer préstamo para políticas de desarrollo de eficacia fiscal y crecimiento de € 0,75 mil millones, con el segundo tramo final de FEG-DPL de € 0,75 mil millones (por un valor de aproximadamente $ 1 mil millones) que se contratará en el primer semestre de 2015. No se había retirado dinero de la línea de crédito cautelar, a mayo de 2014.
12 El paquete de apoyo de 100.000 millones de euros de España se ha destinado únicamente a la recapitalización del sector financiero. Inicialmente, se disponía de una cuenta de emergencia del EFSF con 30.000 millones de euros, pero no se retiró nada y se canceló de nuevo en noviembre de 2012 tras ser sustituida por el programa regular de recapitalización del MEDE. El primer tramo de recapitalización del MEDE de 39.470 millones de euros se aprobó el 28 de noviembre y se transfirió al fondo de recapitalización bancaria del gobierno español ( FROB ) el 11 de diciembre de 2012. Un segundo tramo para los bancos de "categoría 2" de 1,86 millones de euros fue aprobado por el Comisión el 20 de diciembre, y finalmente transferido por ESM el 5 de febrero de 2013. Los bancos de "categoría 3" también estaban sujetos a un posible tercer tramo en junio de 2013, en caso de que antes de esa fecha no pudieran adquirir suficiente capital adicional de los mercados privados. Sin embargo, durante enero de 2013, todos los bancos de la "categoría 3" lograron recapitalizarse completamente a través de los mercados privados y, por lo tanto, no necesitarán ninguna ayuda estatal. Por lo tanto, no se espera que los 58.700 millones de euros restantes del paquete de apoyo inicial se activen, pero permanecerán disponibles como un fondo con reservas de capital preventivas para utilizar si suceden cosas inesperadas, hasta el 31 de diciembre de 2013. En total, 41.300 millones de euros de se transfirieron los 100.000 millones de euros disponibles. Tras la salida programada del programa, no se solicitó asistencia de seguimiento.

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