Banco central europeo - European Central Bank
El Banco Central Europeo ( BCE ) es el componente principal del Eurosistema y el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), así como una de las siete instituciones de la Unión Europea . Es uno de los bancos centrales más importantes del mundo .
El Consejo de Gobierno del BCE elabora la política monetaria para la zona euro y la Unión Europea , administra las reservas de divisas de los estados miembros de la UE, realiza operaciones de cambio de divisas y define los objetivos monetarios intermedios y la tasa de interés clave de la UE. El Comité Ejecutivo del BCE aplica las políticas y decisiones del Consejo de Gobierno y puede dar instrucciones a los bancos centrales nacionales al hacerlo. El BCE tiene el derecho exclusivo de autorizar la emisión de billetes en euros . Los estados miembros pueden emitir monedas de euro , pero el volumen debe ser aprobado por el BCE de antemano. El banco también opera el sistema de pagos TARGET2 .
El BCE fue creado por el Tratado de Amsterdam en mayo de 1999 con el propósito de garantizar y mantener la estabilidad de precios . El 1 de diciembre de 2009, el Tratado de Lisboa entró en vigor y el banco obtuvo el estatus oficial de una institución de la UE . Cuando se creó el BCE, cubría una zona euro de once miembros. Desde entonces, Grecia se incorporó en enero de 2001, Eslovenia en enero de 2007, Chipre y Malta en enero de 2008, Eslovaquia en enero de 2009, Estonia en enero de 2011, Letonia en enero de 2014 y Lituania en enero de 2015. La actual presidenta del BCE es Christine Lagarde . Con sede en Frankfurt , Alemania, el banco ocupó anteriormente la Eurotower antes de la construcción de su nueva sede.
El BCE se rige directamente por la legislación de la Unión Europea . Su capital social, valorado en 11.000 millones de euros, es propiedad de los 27 bancos centrales de los estados miembros de la UE como accionistas . La clave de asignación de capital inicial se determinó en 1998 sobre la base de la población y el PIB de los estados, pero la clave de capital se ha reajustado desde entonces. Las acciones del BCE no son transferibles y no pueden utilizarse como garantía.
Historia
Primeros años del BCE (1998-2007)
El Banco Central Europeo es el sucesor de facto del Instituto Monetario Europeo (IME). El IME se estableció al comienzo de la segunda etapa de la Unión Económica y Monetaria (UEM) de la UE para manejar las cuestiones de transición de los estados que adoptan el euro y prepararse para la creación del BCE y el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). El propio EMI tomó el relevo del anterior Fondo Europeo de Cooperación Monetaria (EMCF).
El BCE sustituyó formalmente al IME el 1 de junio de 1998 en virtud del Tratado de la Unión Europea (TUE, Tratado de Maastricht), sin embargo, no ejerció sus plenos poderes hasta la introducción del euro el 1 de enero de 1999, lo que marca la tercera etapa de EMÚ. El banco era la última institución necesaria para la UEM, como se indica en los informes de la UEM de Pierre Werner y el presidente Jacques Delors . Fue establecido el 1 de junio de 1219. El primer presidente del Banco fue Wim Duisenberg , ex presidente del banco central holandés y del Instituto Monetario Europeo . Si bien Duisenberg había sido el jefe del IME ( reemplazando a Alexandre Lamfalussy de Bélgica) justo antes de que existiera el BCE, el gobierno francés quería que Jean-Claude Trichet , exjefe del banco central francés , fuera el primer presidente del BCE. Los franceses argumentaron que dado que el BCE se ubicaría en Alemania, su presidente debería ser francés. A esto se opusieron los gobiernos alemán, holandés y belga, que veían a Duisenberg como garante de un euro fuerte. Las tensiones disminuyeron con un acuerdo de caballeros en el que Duisenberg dimitiría antes del final de su mandato, para ser reemplazado por Trichet.
Trichet reemplazó a Duisenberg como presidente en noviembre de 2003. Hasta 2007, el BCE había logrado mantener una inflación cercana pero por debajo del 2%.
La respuesta del BCE a las crisis financieras (2008-2014)
El Banco Central Europeo atravesó una profunda transformación interna al afrontar la crisis financiera mundial y la crisis de la deuda de la zona euro .
Respuesta temprana a la crisis de deuda de la eurozona
La llamada crisis de la deuda europea comenzó después de que el nuevo gobierno electo de Grecia descubrió el nivel real de endeudamiento y déficit presupuestario y advirtió a las instituciones de la UE del peligro inminente de un incumplimiento soberano griego .
Previendo un posible incumplimiento soberano en la eurozona, el público en general, las instituciones internacionales y europeas y la comunidad financiera reevaluaron la situación económica y la solvencia de algunos estados miembros de la eurozona, en particular los países del Sur. En consecuencia, los rendimientos de los bonos soberanos de varios países de la zona euro comenzaron a subir de forma pronunciada. Esto provocó un pánico autocumplido en los mercados financieros: cuanto más subían los rendimientos de los bonos griegos, más probable era que se produjera un incumplimiento y más aumentaban los rendimientos de los bonos.
La renuencia de Trichet a intervenir
Este pánico también se vio agravado por la incapacidad del BCE para reaccionar e intervenir en los mercados de bonos soberanos por dos razones. En primer lugar, debido a que el marco legal del BCE normalmente prohíbe la compra de bonos soberanos (artículo 123 TFUE), esto impidió que el BCE implementara la flexibilización cuantitativa como lo hicieron la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra ya en 2008, que desempeñó un papel importante en estabilizar los mercados.
En segundo lugar, una decisión del BCE adoptada en 2005 introdujo una calificación crediticia mínima (BBB-) para que todos los bonos soberanos de la zona euro fueran elegibles como garantía para las operaciones de mercado abierto del BCE. Esto significaba que si una agencia de calificación privada rebajaba la calificación de un bono soberano por debajo de ese umbral, muchos bancos perderían repentinamente la liquidez porque perderían el acceso a las operaciones de refinanciamiento del BCE. Según el ex miembro del consejo de gobierno del BCE Athanasios Orphanides , este cambio en el marco de garantías del BCE "plantó la semilla" de la crisis del euro.
Ante esas limitaciones regulatorias, el BCE dirigido por Jean-Claude Trichet en 2010 se mostró reacio a intervenir para calmar los mercados financieros. Hasta el 6 de mayo de 2010, Trichet negó formalmente en varias conferencias de prensa la posibilidad de que el BCE se embarcara en la compra de bonos soberanos, a pesar de que Grecia, Portugal, España e Italia enfrentaron oleadas de rebajas de calificación crediticia y crecientes diferenciales de tipos de interés.
Intervenciones de mercado del BCE (2010-2011)
En un cambio de sentido notable, el BCE anunció el 10 de mayo de 2010 el lanzamiento de un "Programa de mercado de valores" (SMP) que implicaba la compra discrecional de bonos soberanos en los mercados secundarios. Extraordinariamente, la decisión fue tomada por el Consejo de Gobierno durante una teleconferencia solo tres días después de la reunión habitual del BCE del 6 de mayo (cuando Trichet seguía negando la posibilidad de comprar bonos soberanos). El BCE justificó esta decisión por la necesidad de "abordar las graves tensiones en los mercados financieros". La decisión también coincidió con la decisión de los líderes de la UE del 10 de mayo de establecer el mecanismo europeo de estabilización financiera, que serviría como fondo de lucha contra la crisis para proteger a la zona del euro de una futura crisis de deuda soberana.
La compra de bonos del BCE se centró principalmente en la deuda española e italiana. Tenían la intención de frenar la especulación internacional contra esos países y así evitar un contagio de la crisis griega hacia otros países de la eurozona. El supuesto es que la actividad especulativa disminuirá con el tiempo y el valor de los activos aumentará.
Aunque el SMP implicó una inyección de dinero nuevo en los mercados financieros, todas las inyecciones del BCE se "esterilizaron" mediante la absorción de liquidez semanal. Así que la operación fue neutral para la oferta monetaria general.
En septiembre de 2011, el miembro de la Junta del BCE, Jürgen Stark , renunció en protesta contra el "Programa del Mercado de Valores" que involucraba la compra de bonos soberanos de los estados miembros del sur, una medida que consideró equivalente a la financiación monetaria , que está prohibida por el Tratado de la UE. . El Financial Times Deutschland se refirió a este episodio como "el fin del BCE tal como lo conocemos", refiriéndose a su hasta ahora percibida postura "dura" sobre la inflación y su influencia histórica del Deutsche Bundesbank .
Al 18 de junio de 2012, el BCE había gastado en total 212 100 millones de euros (equivalente al 2,2% del PIB de la zona euro) en compras de bonos que cubrían deuda total, como parte del Programa de Mercados de Valores. De manera controvertida, el BCE obtuvo beneficios sustanciales con la leche desnatada en polvo, que se redistribuyó en gran medida a los países de la zona euro. En 2013, el Eurogrupo decidió reembolsar esos beneficios a Grecia, sin embargo, los pagos se suspendieron durante 2014 hasta 2017 por el conflicto entre Yanis Varoufakis y los ministros del Eurogrupo. En 2018, el Eurogrupo reinstaló las devoluciones de beneficios. Sin embargo, varias ONG se quejaron de que una parte sustancial de los beneficios del BCE nunca se reembolsaría a Grecia.
Papel en la Troika (2010-2015)
El BCE jugó un papel controvertido en la " Troika " al rechazar todas las formas de reestructuración de la deuda pública y privada, obligando a los gobiernos a adoptar programas de rescate y reformas estructurales a través de cartas secretas a los gobiernos italiano, español, griego e irlandés. Además, ha sido acusado de interferir en el referéndum griego de julio de 2015 al restringir la liquidez de los bancos comerciales griegos.
En noviembre de 2010, quedó claro que Irlanda no podría permitirse el lujo de rescatar a sus bancos en quiebra, y al Anglo Irish Bank en particular, que necesitaba alrededor de 30.000 millones de euros, una suma que el gobierno obviamente no podía pedir prestada a los mercados financieros cuando los rendimientos de sus bonos. se dispararon a niveles comparables con los bonos griegos. En cambio, el gobierno emitió un "pagaré" de 31.000 millones de euros (un pagaré) a Anglo, que había nacionalizado. A su vez, el banco suministró el pagaré como garantía al Banco Central de Irlanda , para que pudiera acceder a la asistencia de liquidez de emergencia (ELA). De esta manera, Anglo pudo reembolsar a sus bonistas. La operación se volvió muy controvertida, ya que básicamente trasladó las deudas privadas de Anglo al balance del gobierno.
Más tarde quedó claro que el BCE desempeñó un papel clave para asegurarse de que el gobierno irlandés no permitiera que Anglo dejara de pagar sus deudas, a fin de evitar riesgos de inestabilidad financiera. El 15 de octubre y el 6 de noviembre de 2010, el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, envió dos cartas secretas al ministro de Finanzas irlandés en las que esencialmente informaba al gobierno irlandés de la posible suspensión de las líneas de crédito de ELA, a menos que el gobierno solicitara un programa de asistencia financiera al Eurogrupo. con la condición de nuevas reformas y consolidación fiscal.
Durante 2012 y 2013, el BCE insistió repetidamente en que el pagaré debería reembolsarse en su totalidad y rechazó la propuesta del Gobierno de canjear los pagarés por un bono a largo plazo (y menos costoso) hasta febrero de 2013. Además, el BCE insistió en que no debería aplicarse ninguna reestructuración de la deuda (o rescate ) a los tenedores de bonos de los bancos nacionalizados, una medida que podría haber ahorrado a Irlanda 8.000 millones de euros.
En abril de 2011, el BCE subió los tipos de interés por primera vez desde 2008 del 1% al 1,25%, con un nuevo aumento hasta el 1,50% en julio de 2011. Sin embargo, en 2012-2013, el BCE redujo drásticamente los tipos de interés para fomentar el crecimiento económico. alcanzando el mínimo histórico de 0,25% en noviembre de 2013. Poco después de que las tasas se redujeran al 0,15%, el 4 de septiembre de 2014 el banco central redujo las tasas en dos tercios del 0,15% al 0,05%. Recientemente, las tasas de interés se redujeron aún más hasta el 0,00%, las tasas más bajas registradas. El Banco Central Europeo no estaba preparado para gestionar la oferta monetaria durante la crisis de 2008 , por lo que no empezó a utilizar el instrumento de flexibilización cuantitativa hasta 2015 .
En un informe adoptado el 13 de marzo de 2014, el Parlamento Europeo criticó el "posible conflicto de intereses entre el papel actual del BCE en la Troika como 'asesor técnico' y su posición como acreedor de los cuatro Estados miembros, así como su mandato en virtud del Tratado ". El informe fue dirigido por el eurodiputado austríaco de derecha Othmar Karas y el eurodiputado socialista francés Liem Hoang Ngoc .
La respuesta del BCE bajo Mario Draghi (2012-2015)
El 1 de noviembre de 2011, Mario Draghi reemplazó a Jean-Claude Trichet como presidente del BCE. Este cambio de liderazgo también marca el inicio de una nueva era en la que el BCE se volverá cada vez más intervencionista y, finalmente, puso fin a la crisis de deuda soberana de la zona euro .
La presidencia de Draghi comenzó con el impresionante lanzamiento de una nueva ronda de préstamos con interés del 1% con un plazo de tres años (36 meses): las operaciones de refinanciamiento a largo plazo (LTRO) . Bajo este programa, 523 bancos obtuvieron hasta € 489,2 mil millones (US $ 640 mil millones). Los observadores se sorprendieron por el volumen de préstamos otorgados cuando se implementó. Los bancos de Grecia, Irlanda, Italia y España obtuvieron la mayor cantidad de 325.000 millones de euros . Aunque esos préstamos de LTRO no beneficiaron directamente a los gobiernos de la UE, permitieron efectivamente a los bancos realizar operaciones de carry trade , otorgando préstamos de LTRO a gobiernos con un margen de interés. La operación también facilitó la refinanciación de 200.000 millones de euros de deudas bancarias con vencimiento en los primeros tres meses de 2012.
"Cueste lo que cueste" (26 de julio de 2012)
Frente a los renovados temores sobre los soberanos en la eurozona continuó Mario Draghi pronunció un discurso decisivo en Londres, al declarar que el BCE "... está dispuesto a hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y créanme, será suficiente". A la luz del lento progreso político en la solución de la crisis de la eurozona, la declaración de Draghi ha sido vista como un punto de inflexión clave en la crisis de la eurozona, ya que fue inmediatamente bien recibida por los líderes europeos y condujo a una caída constante en los rendimientos de los bonos de los países de la eurozona, en en particular España, Italia y Francia.
Siguiendo el discurso de Draghi, el 6 de septiembre de 2012 el BCE anunció el programa de transacciones monetarias directas (OMT). A diferencia del programa SMP anterior, OMT no tiene límite de tamaño o tiempo ex ante . Sin embargo, la activación de las compras sigue condicionada a la adhesión del país beneficiario a un programa de ajuste al MEDE. El programa fue adoptado casi por unanimidad, siendo el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, el único miembro del Consejo de Gobierno del BCE en votar en contra.
Incluso si OMT nunca se implementó realmente hasta hoy, hizo creíble la promesa de "Cueste lo que cueste" y contribuyó significativamente a estabilizar los mercados financieros y puso fin a la crisis de la deuda soberana. Según varias fuentes, el programa OMT y los discursos de "lo que sea necesario" fueron posibles gracias a que los líderes de la UE acordaron previamente construir la unión bancaria .
Baja inflación y flexibilización cuantitativa (2015-2019)
En noviembre de 2014, el banco se trasladó a sus nuevas instalaciones , mientras que el edificio Eurotower se dedicó a albergar las actividades de supervisión recientemente establecidas del BCE en el marco del Mecanismo Único de Supervisión .
Aunque la crisis de la deuda soberana casi se resolvió en 2014, el BCE comenzó a enfrentar una caída repetida en la tasa de inflación de la zona euro, lo que indica que la economía se dirigía hacia una deflación. En respuesta a esta amenaza, el BCE anunció el 4 de septiembre de 2014 el lanzamiento de dos programas de compra de bonos: el Programa de Compra de Bonos Cubiertos (CBPP3) y el Programa de Valores Respaldados por Activos (ABSPP).
El 22 de enero de 2015, el BCE anunció una extensión de esos programas dentro de un programa completo de " flexibilización cuantitativa " que también incluía bonos soberanos, por una suma de 60.000 millones de euros al mes hasta al menos septiembre de 2016. El programa se inició el 9 de marzo de 2015.
El 8 de junio de 2016, el BCE incorporó bonos corporativos a su cartera de compras de activos con el lanzamiento del programa de compras del sector corporativo (CSPP). En el marco de este programa, realizó compras netas de bonos corporativos hasta enero de 2019 para alcanzar unos 177.000 millones de euros. Si bien el programa se detuvo durante 11 meses en enero de 2019, el BCE reinició las compras netas en noviembre de 2019.
En 2021, el tamaño del programa de flexibilización cuantitativa del BCE había alcanzado los 2947 mil millones de euros.
La era de Christine Lagarde (2019-)
En julio de 2019, los líderes de la UE designaron a Christine Lagarde para reemplazar a Mario Draghi como presidente del BCE. Lagarde renunció a su cargo de directora gerente del Fondo Monetario Internacional en julio de 2019 y asumió formalmente la presidencia del BCE el 1 de noviembre de 2019.
Lagarde marcó de inmediato un cambio de estilo en el liderazgo del BCE. Ella embarcó al BCE en una revisión estratégica de la estrategia de política monetaria del BCE, un ejercicio que el BCE no había hecho durante 17 años. Como parte de este ejercicio, Lagarde comprometió al BCE a estudiar cómo la política monetaria podría contribuir a abordar el cambio climático y prometió que "no se dejaría piedra sin remover". La presidenta del BCE también adoptó un cambio de estilo de comunicación, en particular en su uso de las redes sociales para promover la igualdad de género y al abrir el diálogo con las partes interesadas de la sociedad civil.
Respuesta a la crisis del COVID-19
Sin embargo, las ambiciones de Lagarde se ralentizaron rápidamente con el estallido de la crisis pandémica COVID-19 .
En marzo de 2020, el BCE respondió rápida y audazmente con el lanzamiento de un paquete de medidas que incluía un nuevo programa de compra de activos: el Programa de compras de emergencia ante una pandemia de 1350.000 millones de euros (PEPP), que tenía como objetivo reducir los costes de endeudamiento y aumentar los préstamos en la zona del euro. El PEPP se amplió para cubrir 500.000 millones de euros adicionales en diciembre de 2020. El BCE también volvió a lanzar más préstamos TLTRO a bancos a niveles históricamente bajos y una absorción récord (1,3 billones de euros en junio de 2020). Los préstamos de los bancos a las pymes también se vieron facilitados por las medidas de flexibilización de las garantías y otras flexibilidades de la supervisión. El BCE también reactivó las líneas de swap de divisas y mejoró las líneas de swap existentes con los bancos centrales de todo el mundo.
Revisión de estrategia
Como consecuencia de la crisis de Covid19, el BCE amplió la duración de la revisión de la estrategia hasta septiembre de 2021. El 13 de julio de 2021, el BCE presentó los resultados de la revisión de la estrategia, con los siguientes anuncios principales:
- El BCE anunció una nueva meta de inflación del 2% en lugar de su meta de inflación "cercana pero por debajo del dos por ciento". El BCE también dejó en claro que podría sobrepasar su objetivo en determinadas circunstancias.
- El BCE anunció que intentaría incorporar el costo de la vivienda (rentas imputadas) en su medición de la inflación.
- El BCE anunció un plan de acción sobre el cambio climático
El BCE también dijo que llevaría a cabo otra revisión de la estrategia en 2025.
Mandato y meta de inflación
A diferencia de muchos otros bancos centrales, el BCE no tiene un mandato dual en el que debe perseguir dos objetivos igualmente importantes, como la estabilidad de precios y el pleno empleo (como el Sistema de la Reserva Federal de EE. UU .). El BCE tiene un solo objetivo principal, la estabilidad de precios, sujeto al cual puede perseguir objetivos secundarios.
Mandato principal
El objetivo principal del Banco Central Europeo, establecido en el artículo 127, apartado 1, del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea , es mantener la estabilidad de precios dentro de la zona euro . Sin embargo, los Tratados de la UE no especifican exactamente cómo debe perseguir el BCE este objetivo. El Banco Central Europeo tiene amplia discreción sobre la forma en que persigue su objetivo de estabilidad de precios, ya que puede decidir por sí mismo sobre la meta de inflación y también puede influir en la forma en que se mide la inflación.
En octubre de 1998, el Consejo de Gobierno definió la estabilidad de precios como una inflación inferior al 2%, "un aumento interanual del índice armonizado de precios de consumo (IAPC) para la zona del euro por debajo del 2%" y añadió que la estabilidad de precios era se mantendrá a medio plazo ”. En mayo de 2003, tras una revisión exhaustiva de la estrategia de política monetaria del BCE, el Consejo de Gobierno aclaró que “en pos de la estabilidad de precios, su objetivo es mantener las tasas de inflación por debajo, pero cerca del 2% a medio plazo”.
Desde 2016, el presidente del Banco Central Europeo ha ajustado aún más su comunicación, introduciendo la noción de "simetría" en la definición de su objetivo, dejando así claro que el BCE debe responder tanto a las presiones inflacionarias como a las deflacionarias. Como dijo Draghi una vez, "la simetría significaba no solo que no aceptaríamos una inflación persistentemente baja, sino también que no había un límite para la inflación del 2%".
El 13 de julio de 2021, como resultado de la revisión estratégica dirigida por la nueva presidenta Christine Lagarde , el BCE abandonó oficialmente la definición de "por debajo pero cerca del dos por ciento" y adoptó en su lugar un objetivo simétrico del 2%.
Mandato secundario
Sin perjuicio del objetivo de estabilidad de precios, el Tratado (127 TFUE) también deja margen para que el BCE persiga otros objetivos:
"Sin perjuicio del objetivo de estabilidad de precios, el SEBC apoyará las políticas económicas generales de la Unión con el fin de contribuir a la consecución de los objetivos de la Unión establecidos en el artículo 3 del Tratado de la Unión Europea".
A menudo se considera que esta disposición legal proporciona un "mandato secundario" al BCE y ofrece amplias justificaciones para que el BCE también dé prioridad a otras consideraciones como el pleno empleo o la protección del medio ambiente, que se mencionan en el artículo 3 del Tratado de la Unión Europea. Unión. Al mismo tiempo, los economistas y comentaristas suelen estar divididos sobre si el BCE debe perseguir esos objetivos secundarios, en particular el impacto medioambiental, y cómo. Los funcionarios del BCE también han señalado con frecuencia las posibles contradicciones entre esos objetivos secundarios. Para orientar mejor la acción del BCE sobre sus objetivos secundarios, se ha sugerido que se justificaría una consulta más estrecha con el Parlamento Europeo.
Tareas
Para llevar a cabo su misión principal, las tareas del BCE incluyen:
- Definición e implementación de la política monetaria
- Gestión de operaciones de cambio de divisas
- Mantener el sistema de pagos para promover el buen funcionamiento de la infraestructura del mercado financiero bajo el sistema de pagos TARGET2 y actualmente se está desarrollando una plataforma técnica para la liquidación de valores en Europa ( TARGET2 Securities ).
- Función consultiva: por ley, se requiere la opinión del BCE sobre cualquier legislación nacional o de la UE que sea competencia del BCE.
- Recopilación y establecimiento de estadísticas
- Cooperación internacional
- Emisión de billetes: el BCE tiene el derecho exclusivo de autorizar la emisión de billetes en euros . Los Estados miembros pueden emitir monedas en euros , pero el BCE debe autorizar el importe de antemano (tras la introducción del euro, el BCE también tenía el derecho exclusivo de emitir monedas).
- Estabilidad financiera y política prudencial
- Supervisión bancaria: desde 2013, el BCE se encarga de supervisar los bancos de relevancia sistémica.
Herramientas de política monetaria
La principal herramienta de política monetaria del banco central europeo son los préstamos garantizados o los acuerdos de recompra. Estas herramientas también son utilizadas por el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos , pero la Reserva Federal realiza compras más directas de activos financieros que su contraparte europea. La garantía utilizada por el BCE suele ser deuda de los sectores público y privado de alta calidad.
Todos los préstamos a entidades de crédito deben estar garantizados según lo dispuesto en el artículo 18 de los Estatutos del SEBC.
Los criterios para determinar la "alta calidad" de la deuda pública han sido condiciones previas para ser miembro de la Unión Europea: la deuda total no debe ser demasiado grande en relación con el producto interno bruto, por ejemplo, y los déficits en un año determinado no deben ser demasiado grandes. Aunque estos criterios son bastante simples, varias técnicas contables pueden ocultar la realidad subyacente de la solvencia fiscal, o la falta de la misma.
| Tipo de instrumento | Nombre del instrumento | Periodo de mantenimiento | Índice | Volumen (millones) |
|---|---|---|---|---|
|
Instalaciones permanentes
(corredor de tarifas) |
Facilidad de préstamo marginal | Durante la noche | 0,25% | |
| Facilidad de depósito | Durante la noche | -0,5% | ||
|
Operaciones de refinanciamiento
(repos garantizados) |
Operaciones principales de financiación (OPF) | 7 días | 0% | |
| Operaciones de refinanciamiento a largo plazo (LTRO) | 3 meses hasta 3 años | Tasa promedio de MRO | ||
| Operaciones de refinanciamiento dirigidas a largo plazo (TLTRO) | Hasta 4 años | -0,5% o menos | ||
| Operaciones de refinanciamiento a largo plazo de emergencia pandémica (PELTRO) | 8 a 16 meses | -0,25% | ||
| Compras de activos | Programa de compra de bonos garantizados (CBPP) | n / A | n / A | 289,424 |
| Programa de mercados de valores (SMP) | n / A | n / A | 24.023 | |
| Programa de compra de valores respaldados por activos (ABSPP) | n / A | n / A | 28,716 | |
| Programa de compras del sector público (PSPP) | n / A | n / A | 2,379,053 | |
| Programa de compras del sector empresarial (CSPP) | n / A | n / A | 266.060 | |
| Programa de compras de emergencia pandémica (PEPP) | n / A | n / A | 943,647 | |
| las exigencias de reservas | Reservas mínimas | 0% | 146,471 |
Diferencia con la Reserva Federal de EE. UU.
En el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos , la Reserva Federal compra activos: por lo general, bonos emitidos por el gobierno federal. No hay límite para los bonos que puede comprar y una de las herramientas a su alcance en una crisis financiera es tomar medidas tan extraordinarias como la compra de grandes cantidades de activos como papel comercial . El propósito de dichas operaciones es asegurar que se disponga de la liquidez adecuada para el funcionamiento del sistema financiero.
El Eurosistema , por otro lado, utiliza préstamos garantizados como instrumento predeterminado. Hay alrededor de 1.500 bancos elegibles que pueden presentar ofertas para contratos de recompra a corto plazo . La diferencia es que, de hecho, los bancos toman prestado efectivo del BCE y deben devolverlo; las breves duraciones permiten que las tasas de interés se ajusten continuamente. Cuando vencen las notas repo, los bancos participantes vuelven a pujar. Un aumento en la cantidad de notas ofrecidas en subasta permite un aumento de la liquidez en la economía. Una disminución tiene el efecto contrario. Los contratos se contabilizan en el activo del balance del Banco Central Europeo y los depósitos resultantes en los bancos miembros se contabilizan como pasivo. En términos sencillos, el pasivo del banco central es el dinero, y un aumento de los depósitos en los bancos miembros, llevado como pasivo por el banco central, significa que se ha invertido más dinero en la economía.
Para calificar para la participación en las subastas, los bancos deben poder ofrecer prueba de la garantía adecuada en forma de préstamos a otras entidades. Estos pueden ser la deuda pública de los estados miembros, pero también se acepta una gama bastante amplia de valores bancarios privados. Los requisitos de membresía bastante estrictos para la Unión Europea, especialmente con respecto a la deuda soberana como porcentaje del producto interno bruto de cada estado miembro, están diseñados para garantizar que los activos ofrecidos al banco como garantía sean, al menos en teoría, todos igualmente buenos. y todos igualmente protegidos del riesgo de inflación.
Organización
El BCE tiene cuatro órganos de toma de decisiones, que toman todas las decisiones con el objetivo de cumplir con el mandato del BCE:
- la Junta Ejecutiva,
- el Consejo de Gobierno,
- el Consejo General, y
- el Consejo de Supervisión.
Órganos de toma de decisiones
Junta Ejecutiva
El Comité Ejecutivo es responsable de la implementación de la política monetaria (definida por el Consejo de Gobierno) y del funcionamiento diario del banco. Puede emitir decisiones en los bancos centrales nacionales y también puede ejercer las competencias que le delegue el Consejo de Gobierno. El presidente del BCE asigna a los miembros del Comité Ejecutivo una cartera de responsabilidades. La Junta Ejecutiva se reúne normalmente todos los martes.
Está integrado por la Presidenta del Banco (actualmente Christine Lagarde ), el Vicepresidente (actualmente Luis de Guindos ) y otros cuatro vocales. Todos ellos son nombrados por el Consejo Europeo por períodos no renovables de ocho años. Los miembros del Comité Ejecutivo del BCE son nombrados "entre personas de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios o bancarios de común acuerdo con los gobiernos de los Estados miembros a nivel de Jefes de Estado o de Gobierno, por recomendación del Consejo, previa consulta al Parlamento Europeo y al Consejo de Gobierno del BCE ".
José Manuel González-Páramo , miembro español del Consejo Ejecutivo desde junio de 2004, debía dejar el consejo a principios de junio de 2012, pero a finales de mayo no se había nombrado ningún sustituto. Los españoles habían nominado al barcelonés Antonio Sáinz de Vicuña, un veterano del BCE que dirige su departamento legal, como reemplazo de González-Páramo en enero de 2012, pero se presentaron alternativas de Luxemburgo, Finlandia y Eslovenia y no se tomó ninguna decisión hasta mayo. . Después de una larga batalla política y retrasos debido a la protesta del Parlamento Europeo por la falta de equilibrio de género en el BCE, el luxemburgués Yves Mersch fue nombrado sustituto de González-Páramo.
En diciembre de 2020, Frank Elderson sucedió a Yves Mersch en el directorio del BCE.
Consejo de Gobierno
El Consejo de Gobierno es el principal órgano de toma de decisiones del Eurosistema . Está compuesto por los miembros del Comité Ejecutivo (seis en total) y los gobernadores de los Bancos Centrales Nacionales de los países de la zona del euro (19 en 2015).
Según el artículo 284 del TFUE, el presidente del Consejo Europeo y un representante de la Comisión Europea pueden asistir a las reuniones como observadores, pero carecen de derecho de voto.
Desde enero de 2015, el BCE publica en su sitio web un resumen de las deliberaciones del Consejo de Gobierno ("cuentas"). Estas publicaciones surgieron como una respuesta parcial a las críticas recurrentes contra la opacidad del BCE. Sin embargo, a diferencia de otros bancos centrales, el BCE todavía no divulga los registros de votaciones individuales de los gobernadores que se sientan en su Consejo.
| Nombre | Papel | Términos de mandato | ||
|---|---|---|---|---|
| Junta Ejecutiva |
 Christine Lagarde
|
presidente | 1 de noviembre de 2019 | 31 de octubre de 2027 |
 Luis de Guindos
|
Vicepresidente | 1 de junio de 2018 | 31 de mayo de 2026 | |
 Fabio Panetta
|
Miembro de la Junta Ejecutiva | 1 de enero de 2020 | 31 de diciembre de 2027 | |
 Philip R. Lane
|
Miembro del Economista Jefe de la Junta Ejecutiva |
1 de junio de 2019 | 31 de mayo de 2027 | |
 Frank Elderson
|
Miembro de la Junta Ejecutiva
Vicepresidente del consejo de vigilancia |
15 de diciembre de 2020 | 14 de diciembre de 2028 | |
 Isabel Schnabel
|
Miembro de la Junta Ejecutiva | 1 de enero de 2020 | 31 de diciembre de 2027 | |
| Gobernadores nacionales |
Pablo Hernández de Cos
|
11 de junio de 2018 | 10 de junio de 2024 | |
|
Jens Weidmann
|
1 de mayo de 2011 | 31 de abril de 2027 | ||
 Pierre Wunsch
|
2 de enero de 2019 | Enero de 2024 | ||
 Yannis Stournaras
|
Junio de 2020 | Junio 2026 | ||
|
François Villeroy de Galhau
|
1 de noviembre de 2015 | Noviembre de 2021 | ||
 Gaston Reinesch
|
enero 2013 | Enero de 2026 | ||
 Robert Holzmann
|
1 de septiembre de 2019 | 31 de agosto de 2025 | ||
 Peter Kažimír
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1 de junio de 2019 | 1 de junio de 2025 | ||
 Gediminas Šimkus
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7 de abril de 2021 | 6 de abril de 2026 | ||
 Olli Rehn
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12 de julio de 2018 | 12 de julio de 2025 | ||
 Mario Centeno
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Julio de 2020 | Junio 2025 | ||
 Edward Scicluna
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1 de enero de 2021 | 30 de diciembre de 2025 | ||
 Boštjan Vasle
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1 de enero de 2019 | 31 de diciembre de 2024 | ||
 Madis Müller
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Junio de 2019 | Junio 2026 | ||
 Mārtiņš Kazāks
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21 de diciembre de 2019 | 21 de diciembre de 2025 | ||
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Nudo Klaas
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1 de julio de 2011 | Mayo de 2025 | ||
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Ignazio Visco
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1 de noviembre de 2011 | Noviembre 2023 | ||
 Constantinos Herodoto
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11 de abril de 2019 | Abril 2024 | ||
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Gabriel Makhlouf
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1 de septiembre de 2019 | 1 de septiembre de 2026 | ||
Consejo General
El Consejo General es un organismo que se ocupa de las cuestiones transitorias de la adopción del euro, por ejemplo, fijando los tipos de cambio de las monedas sustituidas por el euro (continuando las tareas del antiguo IME). Seguirá existiendo hasta que todos los estados miembros de la UE adopten el euro, momento en el que se disolverá. Está compuesto por el presidente y el vicepresidente junto con los gobernadores de todos los bancos centrales nacionales de la UE .
Consejo de Supervisión
El Consejo de Supervisión se reúne dos veces al mes para discutir, planificar y llevar a cabo las tareas de supervisión del BCE. Propone proyectos de decisión al Consejo de Gobierno con arreglo al procedimiento de no objeción. Está compuesto por un presidente (designado por un período no renovable de cinco años), un vicepresidente (elegido entre los miembros del Comité Ejecutivo del BCE), cuatro representantes del BCE y representantes de los supervisores nacionales. Si la autoridad nacional de supervisión designada por un Estado miembro no es un banco central nacional (BCN), el representante de la autoridad competente puede ir acompañado de un representante de su BCN. En tales casos, los representantes se consideran en conjunto como un miembro a los efectos del procedimiento de votación.
También incluye el Comité de Dirección, que apoya las actividades del Consejo de Supervisión y prepara las reuniones del Consejo. Está compuesto por el presidente del Consejo de Supervisión, el vicepresidente del Consejo de Supervisión, un representante del BCE y cinco representantes de supervisores nacionales. Los cinco representantes de los supervisores nacionales son nombrados por el Consejo de Supervisión por un año sobre la base de un sistema de rotación que garantiza una representación justa de los países.
| Composición del consejo de supervisión del BCE | |
| Nombre | Papel |
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Andrea Enria
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Silla |
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Frank Elderson
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Vicepresidente |
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Pentti Hakkarainen
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Representante del BCE |
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Édouard Fernández-Bollo
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Representante del BCE |
 Kerstin af Jochnick
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Representante del BCE |
 Elizabeth McCaul
|
Representante del BCE |
Suscripción de capital
| Este artículo es parte de una serie sobre |
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Configuraciones
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Miembros de Euratom
Estados asociados
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No miembros de la UE
Estados no pertenecientes al espacio Schengen
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Elecciones en los estados miembros de la UE
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Relación de países no pertenecientes al euro con el euro
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Relaciones exteriores de los estados miembros de la UE
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Portal de la Unión Europea
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El BCE se rige directamente por la legislación europea, pero su estructura se asemeja a la de una corporación en el sentido de que el BCE tiene accionistas y capital social. Se suponía que su capital inicial era de 5000 millones de euros y la clave de asignación de capital inicial se determinó en 1998 sobre la base de la población y el PIB de los estados miembros, pero la clave es ajustable. Se exigió a los BCN de la zona del euro que pagaran íntegramente sus respectivas suscripciones al capital del BCE. Los BCN de los países no participantes han tenido que pagar el 7% de sus respectivas suscripciones al capital del BCE como contribución a los costes operativos del BCE. Como resultado, el BCE recibió un capital inicial de poco menos de 4 000 millones de euros. El capital está en manos de los bancos centrales nacionales de los estados miembros como accionistas. Las acciones del BCE no son transferibles y no pueden utilizarse como garantía. Los BCN son los únicos suscriptores y titulares del capital del BCE.
En la actualidad, el capital del BCE es de aproximadamente 11 000 millones de euros, que está en manos de los bancos centrales nacionales de los estados miembros como accionistas. La participación de los BCN en este capital se calcula utilizando una clave de capital que refleja la participación del miembro respectivo en la población total y el producto interno bruto de la UE. El BCE ajusta las acciones cada cinco años y siempre que cambie el número de BCN contribuyentes. El ajuste se realiza sobre la base de los datos proporcionados por la Comisión Europea.
Todos los bancos centrales nacionales (BCN) que poseen una parte del capital social del BCE a 1 de febrero de 2020 se enumeran a continuación. Los BCN no pertenecientes a la zona del euro están obligados a desembolsar solo un porcentaje muy pequeño de su capital suscrito, que representa las diferentes magnitudes del capital desembolsado total de la zona del euro y de la zona del euro.
| NCB | Clave de capital (%) | Capital pagado (€) |
|---|---|---|
| Banco Nacional de Bélgica | 2.9630 | 276.290.916,71 |
| Deutsche Bundesbank | 21.4394 | 1.999.160.134,91 |
| Banco de Estonia | 0.2291 | 21.362.892,01 |
| Banco Central de Irlanda | 1.3772 | 128.419.794,29 |
| Banco de Grecia | 2.0117 | 187.585.027,73 |
| Banco de España | 9.6981 | 904,318,913.05 |
| Banco de Francia | 16.6108 | 1.548.907.579,93 |
| Banco de Italia | 13.8165 | 1.288.347.435,28 |
| Banco Central de Chipre | 0,1750 | 16.318.228,29 |
| Banco de Letonia | 0.3169 | 29.549.980,26 |
| Banco de Lituania | 0.4707 | 43.891.371,75 |
| Banco Central de Luxemburgo | 0.2679 | 24.980.876,34 |
| Banco Central de Malta | 0.0853 | 7,953,970.70 |
| De Nederlandsche Bank | 4.7662 | 444,433,941.0 |
| Oesterreichische Nationalbank | 2.3804 | 221,965,203.55 |
| Banco de Portugal | 1.9035 | 177.495.700,29 |
| Banco de Eslovenia | 0.3916 | 36.515.532,56 |
| Banco Nacional de Eslovaquia | 0.9314 | 86.850.273,32 |
| Banco de Finlandia | 1,4939 | 136.005.388,82 |
| Total | 81.3286 | 7.583.649.493,38 |
| Zona no euro: | ||
| Banco Nacional de Bulgaria | 0,9832 | 3.991.180,11 |
| Banco Nacional Checo | 1.8794 | 7.629.194,36 |
| Banco Nacional de Dinamarca | 1.7591 | 7.140.851,23 |
| Banco Nacional de Croacia | 0,6595 | 2.677.159,56 |
| Banco Nacional de Hungría | 1.5488 | 6.287.164,11 |
| Banco Nacional de Polonia | 6.0335 | 24.492.255,06 |
| Banco Nacional de Rumania | 2.8289 | 11.483.573,44 |
| Sveriges Riksbank | 2.9790 | 12.092.886,02 |
| Total | 18.6714 | 75.794.263,89 |
Reservas
Además de las suscripciones de capital, los BCN de los Estados miembros que participan en la zona del euro proporcionaron al BCE activos exteriores de reserva equivalentes a unos 40 000 millones de euros. Las contribuciones de cada BCN son proporcionales a su participación en el capital suscrito del BCE, mientras que, a cambio, el BCE acredita a cada BCN un crédito en euros equivalente a su contribución. El 15% de las contribuciones se realizó en oro y el 85% restante en dólares estadounidenses y libras esterlinas.
Idiomas
El idioma de trabajo interno del BCE es generalmente el inglés y las conferencias de prensa suelen celebrarse en inglés. Las comunicaciones externas se manejan de manera flexible: se prefiere el inglés (aunque no exclusivamente) para la comunicación dentro del SEBC (es decir, con otros bancos centrales) y con los mercados financieros; la comunicación con otros organismos nacionales y con los ciudadanos de la UE se realiza normalmente en su idioma respectivo, pero el sitio web del BCE es predominantemente inglés; documentos oficiales como el Informe Anual están en las lenguas oficiales de la UE.
Independencia
El Banco Central Europeo (y por extensión, el Eurosistema) se considera a menudo como "el banco central más independiente del mundo". En términos generales, esto significa que las tareas y políticas del Eurosistema pueden discutirse, diseñarse, decidirse y ejecutarse con total autonomía, sin presión ni necesidad de instrucciones de ningún organismo externo. La principal justificación de la independencia del BCE es que tal configuración institucional ayuda a mantener la estabilidad de precios.
En la práctica, la independencia del BCE se basa en cuatro principios clave:
- Independencia operativa y jurídica : el BCE tiene todas las competencias necesarias para cumplir su mandato de estabilidad de precios y, por lo tanto, puede dirigir la política monetaria con total autonomía y mediante un alto nivel de discreción. El consejo de gobierno del BCE delibera con un alto grado de secreto, ya que los registros de votaciones individuales no se revelan al público (lo que lleva a sospechar que los miembros del Consejo de Gobierno están votando según criterios nacionales). Además de las decisiones de política monetaria, el BCE tiene derecho a emitir reglamentos jurídicamente vinculantes, dentro de su competencia y, si se cumplen las condiciones establecidas en el Derecho de la Unión, puede sancionar a los agentes que no cumplan los requisitos si infringen los requisitos legales establecidos en los reglamentos de la Unión directamente aplicables. La propia personalidad jurídica del BCE también permite que el BCE celebre acuerdos jurídicos internacionales independientemente de otras instituciones de la UE y sea parte en procedimientos judiciales. Por último, el BCE puede organizar su estructura interna como mejor le parezca.
- Independencia personal: el mandato de los miembros de la junta del BCE es deliberadamente muy largo (8 años) y los gobernadores de los bancos centrales nacionales tienen un mandato mínimo renovable de cinco años. Además, los miembros de la junta del BCE y son muy inmunes a los procedimientos judiciales. De hecho, las destituciones solo pueden ser decididas por el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE), a petición del Consejo de Gobierno del BCE o del Comité Ejecutivo (es decir, el propio BCE). Esta decisión solo es posible en caso de incapacidad o falta grave. Los gobernadores nacionales de los bancos centrales nacionales del Eurosistema pueden ser destituidos en virtud de la legislación nacional (con posibilidad de recurso) en caso de que ya no puedan cumplir sus funciones o sean culpables de faltas graves.
- Independencia financiera : el BCE es el único organismo de la UE cuyo estatuto garantiza la independencia presupuestaria a través de sus propios recursos e ingresos. El BCE utiliza sus propios beneficios generados por sus operaciones de política monetaria y no puede ser técnicamente insolvente. La independencia financiera del BCE refuerza su independencia política. Debido a que el BCE no requiere financiamiento externo y simétricamente tiene prohibido el financiamiento monetario directo de las instituciones públicas, esto lo protege de posibles presiones de las autoridades públicas.
- Independencia política : Las instituciones y órganos comunitarios y los gobiernos de los Estados miembros no pueden intentar influir en los miembros de los órganos rectores del BCE o de los BCN en el desempeño de sus funciones. Simétricamente, las instituciones de la UE y los gobiernos nacionales están obligados por los tratados a respetar la independencia del BCE. Este último es el tema de mucho debate.
Responsabilidad democrática
A cambio de su alto grado de independencia y discreción, el BCE es responsable ante el Parlamento Europeo (y, en menor medida, ante el Tribunal de Cuentas Europeo, el Defensor del Pueblo Europeo y el Tribunal de Justicia de la UE (TJUE)). Aunque no existe un acuerdo interinstitucional entre el Parlamento Europeo y el BCE para regular el marco de rendición de cuentas del BCE, se ha inspirado en una resolución del Parlamento Europeo adoptada en 1998 que luego se acordó informalmente con el BCE e incorporó al reglamento interno del Parlamento.
El marco de rendición de cuentas incluye cinco mecanismos principales:
- Informe anual: el BCE está obligado a publicar informes sobre sus actividades y debe presentar su informe anual al Parlamento Europeo , la Comisión Europea , el Consejo de la Unión Europea y el Consejo Europeo . A cambio, el Parlamento Europeo evalúa las actividades pasadas al BCE a través de su informe anual sobre el Banco Central Europeo (que es esencialmente una lista de resoluciones no vinculante legalmente).
- Audiencias trimestrales: la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo organiza una audiencia (el "Diálogo Monetario") con el BCE cada trimestre, lo que permite a los parlamentarios dirigir preguntas orales al presidente del BCE.
- Preguntas parlamentarias: todos los diputados al Parlamento Europeo tienen derecho a dirigir preguntas por escrito al presidente del BCE. El presidente del BCE proporciona una respuesta por escrito en aproximadamente 6 semanas.
- Nombramientos: se consulta al Parlamento Europeo durante el proceso de nombramiento de los miembros de la junta ejecutiva del BCE.
- Procedimientos judiciales: la propia personalidad jurídica del BCE permite a la sociedad civil o las instituciones públicas presentar denuncias contra el BCE ante el Tribunal de Justicia de la UE.
En 2013, se alcanzó un acuerdo interinstitucional entre el BCE y el Parlamento Europeo en el contexto del establecimiento de la Supervisión Bancaria del BCE. Este acuerdo establece poderes más amplios para el Parlamento Europeo que la práctica establecida en el lado de la política monetaria de las actividades del BCE. Por ejemplo, en virtud del acuerdo, el Parlamento puede vetar el nombramiento del presidente y el vicepresidente del consejo de supervisión del BCE y puede aprobar las destituciones si así lo solicita el BCE.
Transparencia
Además de su independencia, el BCE está sujeto a obligaciones de transparencia limitadas en contraste con las normas de las instituciones de la UE y otros bancos centrales importantes. De hecho, como señaló Transparencia Internacional , "los Tratados establecen la transparencia y la apertura como principios de la UE y sus instituciones. Sin embargo, otorgan al BCE una exención parcial de estos principios. Según el artículo 15 (3) del TFUE, el BCE está sujeto a los principios de transparencia de la UE "solo cuando ejerce [sus] tareas administrativas" (la exención, que deja sin definir el término "tareas administrativas", se aplica igualmente al Tribunal de Justicia de la Unión Europea y al Banco Europeo de Inversiones ). "
En la práctica, hay varios ejemplos concretos en los que el BCE es menos transparente que otras instituciones:
- Secreto de voto : mientras que otros bancos centrales publican el registro de votos de sus tomadores de decisiones, las decisiones del Consejo de Gobierno del BCE se toman a total discreción. Desde 2014, el BCE ha publicado "cuentas" de sus reuniones de política monetaria, pero siguen siendo bastante vagas y no incluyen votos individuales.
- Acceso a los documentos : la obligación de los organismos de la UE de hacer que los documentos sean de libre acceso después de un embargo de 30 años se aplica al BCE. No obstante, de conformidad con el Reglamento interno del BCE, el Consejo de Gobierno puede decidir mantener la clasificación de documentos individuales más allá del período de 30 años.
- Divulgación de valores: el BCE es menos transparente que la Fed cuando se trata de divulgar la lista de valores que se mantienen en su balance bajo operaciones de política monetaria como QE.
Localización
El banco tiene su sede en Ostende (East End), Frankfurt am Main . La ciudad es el centro financiero más grande de la Eurozona y la ubicación del banco en ella está fijada por el Tratado de Amsterdam . El banco se trasladó a una nueva sede especialmente construida en 2014, diseñada por una oficina de arquitectura con sede en Viena, Coop Himmelbau . El edificio tiene aproximadamente 180 metros (591 pies) de altura y estará acompañado por otros edificios secundarios en un sitio ajardinado en el sitio del antiguo mercado mayorista en la parte este de Frankfurt am Main. La construcción principal en un área total de 120.000 m² comenzó en octubre de 2008 y se esperaba que el edificio se convirtiera en un símbolo arquitectónico para Europa. Si bien fue diseñado para dar cabida al doble del personal que operaba en la antigua Eurotower , el BCE ha conservado ese edificio debido a que se requiere más espacio desde que asumió la responsabilidad de la supervisión bancaria.
Debates en torno al BCE
Debates sobre la independencia del BCE
Los argumentos a favor de esta independencia
El debate sobre la independencia del BCE tiene su origen en las etapas preparatorias de la construcción de la UEM. El gobierno alemán acordó seguir adelante si se respetaban ciertas garantías cruciales, como un Banco Central Europeo independiente de los gobiernos nacionales y protegido de la presión política en la línea del banco central alemán. El gobierno francés, por su parte, temía que esta independencia significara que los políticos ya no tendrían margen de maniobra en el proceso. A continuación, se alcanzó un compromiso mediante el establecimiento de un diálogo regular entre el BCE y el Consejo de Ministros de Finanzas de la zona del euro, el Eurogrupo.
El modelo fundador del BCE, defendido por el gobierno alemán, se explica en un artículo publicado en 1983 por dos economistas, Robert Barro y David Gordon. Según ellos, la mejor manera de combatir el sesgo inflacionario es que los bancos centrales sean creíbles. Esta credibilidad sería tanto más importante si los bancos centrales fueran independientes, de modo que las decisiones no estén "contaminadas" por la política. Para los economistas, los bancos centrales deberían tener un solo objetivo: mantener una tasa de inflación baja. Para que este sistema funcione, sería necesario asumir que una política monetaria realizada de esta manera no tendría ningún efecto sobre la economía real.
Desde esa publicación, a menudo se ha aceptado que una institución independiente para administrar la política monetaria puede ayudar a limitar la inflación crónica. Este modelo se generalizó en diversas variaciones a nivel nacional antes de ser adoptado a nivel europeo.
El proyecto europeo original, tal como lo pretendían los padres fundadores, no atrajo las pasiones ni los favores de los pueblos europeos. Y con razón. Este proyecto está pensado de forma abierta sobre temas puramente técnicos que tienen poco o ningún interés para la opinión pública. Como resultado, los padres fundadores esperaban que la racionalidad económica y ética pudiera ejercerse en toda su plenitud sin obstáculos políticos, ideológicos o históricos. Es este mesianismo racional contra el que la izquierda radical siempre ha luchado. Además, este proyecto se presenta como heredero de la Ilustración y la Razón, el reino de los derechos humanos, un proyecto modernista y voluntarista derivado de la tradición del siglo XVIII. En este orden de cosas, la independencia del BCE que permite una gestión racional de los cuestionarios monetarios fuera del juego político es una bendición para los partidarios de esta doctrina. Es difícil, si no imposible, para ellos concebir una democratización del BCE atribuyéndole una parte de control político en su funcionamiento sin distorsionar el "Proyecto Europeo", esta Biblia, esta razón política única que ha guiado a los profesionales en Europa durante generaciones.
En esta misma idea, podemos encontrar en el "Proyecto Europeo" la tradición kantiana con un modelo de subordinación exitosa del poder político a la ley, dando lugar a lo que Habermas llama "la fuerza civilizadora de la legalización democrática". Esta teoría habermatiana nos lleva una vez más a aislar las instituciones supranacionales de los juegos políticos. De hecho, para Habermas, la política europea, como la política nacional para el caso, encuentra imposible definir UN pueblo uniforme, pero en el mejor de los casos un pueblo pluriforme en constante oposición, cada componente contra el otro. Para este autor, la soberanía popular es ilusoria, como lo es el concepto de "gobierno del pueblo". Prefiere la búsqueda de un amplio consenso legitimado por la mayoría de los representantes del pueblo elegidos democráticamente. Esto explica su apego a desviar la influencia de las emociones populares de las instituciones técnicas, como el BCE.
Los argumentos en contra del exceso de independencia
Una independencia que sería fuente de un déficit democrático.
Desmitificar la independencia de los banqueros centrales : Según Christopher Adolph (2009), la supuesta neutralidad de los banqueros centrales es solo una fachada legal y no un hecho indiscutible. Para lograrlo, el autor analiza las carreras profesionales de los banqueros centrales y las refleja con sus respectivas decisiones monetarias. Para explicar los resultados de su análisis, utiliza la teoría del " principal-agente ". Explicar que para crear una nueva entidad se necesita un delegador o principal (en este caso los jefes de estado o de gobierno de la zona euro) y un delegado o agente (en este caso el BCE). En su ilustración, describe a la comunidad financiera como un " director en la sombra " que influye en la elección de los banqueros centrales, lo que indica que los bancos centrales actúan efectivamente como interfaces entre el mundo financiero y los Estados. Por tanto, no es de extrañar, todavía según el autor, recuperar su influencia y preferencias en el nombramiento de los banqueros centrales, presuntos conservadores, neutrales e imparciales según el modelo del Banco Central Independiente (ICB) , que elimina este famoso " temporal inconsistencia ". Los banqueros centrales tenían una vida profesional antes de unirse al banco central y es muy probable que sus carreras continúen después de su mandato. En última instancia, son seres humanos. Por lo tanto, para el autor, los banqueros centrales tienen intereses propios, basados en sus carreras pasadas y sus expectativas después de unirse al BCE, y tratan de enviar mensajes a sus futuros empleadores potenciales.
La crisis: una oportunidad para imponer su voluntad y ampliar sus poderes :
- Su participación en la troika : Gracias a sus tres factores que explican su independencia, el BCE aprovechó esta crisis para implementar, a través de su participación en la troika, las famosas reformas estructurales en los Estados miembros destinadas a flexibilizar las distintas mercados, particularmente el mercado laboral, que todavía se consideran demasiado rígidos bajo el concepto ordoliberal .
- Supervisión macroprudencial : Al mismo tiempo, aprovechando la reforma del sistema de supervisión financiera, el Banco de Frankfurt ha adquirido nuevas responsabilidades, como la supervisión macroprudencial, es decir, la supervisión de la prestación de servicios financieros.
- Tomar libertades con su mandato de salvar el euro : Paradójicamente, la crisis socavó el discurso ordoliberal del BCE "porque algunos de sus instrumentos, que tenía que implementar, se desviaron significativamente de sus principios. Luego interpretó el paradigma con la suficiente flexibilidad para adaptar su reputación original a estas nuevas condiciones económicas. Se vio obligada a hacerlo como último recurso para salvar su única y única razón de ser: el euro. Por lo tanto, este Independiente se vio obligado a ser pragmático apartándose del espíritu de sus estatutos, que Es inaceptable para los más duros partidarios del ordoliberalismo, lo que provocará la dimisión de los dos líderes alemanes presentes en el BCE: el gobernador del Bundesbank, Jens WEIDMANN y el miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Jürgen STARK.
- Regulación del sistema financiero : La delegación de esta nueva función al BCE se llevó a cabo con gran sencillez y con el consentimiento de los líderes europeos, porque ni la Comisión ni los Estados miembros querían realmente obtener el seguimiento de los abusos financieros en toda la zona. . En otras palabras, en caso de una nueva crisis financiera, el BCE sería el perfecto chivo expiatorio.
- Captura de la política cambiaria : El hecho que más marcará la politización definitiva del BCE es, por supuesto, la operación lanzada en enero de 2015: la operación de flexibilización cuantitativa (QE). De hecho, el euro es una moneda sobrevaluada en los mercados mundiales frente al dólar y la zona euro está en riesgo de deflación. Además, los Estados miembros se encuentran muy endeudados, en parte debido al rescate de sus bancos nacionales. El BCE, como guardián de la estabilidad de la zona euro, está decidiendo recomprar gradualmente más de 1 100 000 millones de euros de deuda pública de los Estados miembros. De esta forma, el dinero se inyecta de nuevo en la economía, el euro se deprecia significativamente, los precios suben, se elimina el riesgo de deflación y los Estados miembros reducen sus deudas. Sin embargo, el BCE se acaba de otorgar el derecho a dirigir la política cambiaria de la zona euro sin que esto lo otorguen los Tratados o con la aprobación de los líderes europeos, y sin que la opinión pública ni la arena pública lo sepan.
En conclusión, para quienes están a favor de un marco para la independencia del BCE, existe una clara concentración de poderes. A la luz de estos hechos, está claro que el BCE ya no es el simple guardián de la estabilidad monetaria en la zona del euro, sino que se ha convertido, a lo largo de la crisis, en un " actor económico multi-competente, a gusto en este papel que nadie, y menos los gobiernos agnósticos de los Estados miembros del euro, parece tener la idea de desafiar ". Este nuevo super-actor político, habiendo captado muchas esferas de competencia y una muy fuerte influencia en el campo económico en sentido amplio (economía, finanzas, presupuesto ...). Este nuevo super-actor político ya no puede actuar solo y rechazar un contrapoder, consustancial a nuestras democracias liberales. De hecho, el estatuto de independencia del que disfruta esencialmente el BCE no debería eximirlo de una responsabilidad real con respecto al proceso democrático.
Los argumentos a favor de un contrapoder
A raíz de la crisis de la zona del euro, se presentaron varias propuestas de poder compensatorio para hacer frente a las críticas al déficit democrático. Para el economista alemán German Issing (2001) el BCE como una responsabilidad democrática debería ser más transparente. Según él, esta transparencia podría traer varias ventajas como el mejoramiento de la eficiencia y de la credibilidad al brindar al público información adecuada. Otros piensan que el BCE debería tener una relación más estrecha con el Parlamento Europeo, que podría desempeñar un papel importante en la evaluación de la responsabilidad democrática del BCE. El desarrollo de nuevas instituciones o la creación de un ministro es otra solución propuesta:
¿Un ministro de la Eurozona?
La idea de un ministro de finanzas de la eurozona es planteada y apoyada regularmente por ciertas figuras políticas, entre ellas Emmanuel Macron, así como la canciller alemana Angela Merkel, el ex presidente del BCE Jean-Claude Trichet y el ex comisario europeo Pierre Moscovici. Para estos últimos, esta posición aportaría " más legitimidad democrática " y " más eficiencia " a la política europea. En su opinión, se trata de fusionar las competencias del Comisario de Economía y Finanzas con las del Presidente del Eurogrupo.
La principal tarea de este ministro sería "representar una autoridad política fuerte que proteja los intereses económicos y presupuestarios de la zona del euro en su conjunto, y no los intereses de los Estados miembros individuales". Según el Instituto Jacques Delors, sus competencias podrían ser las siguientes:
- Supervisar la coordinación de políticas económicas y presupuestarias
- Hacer cumplir las reglas en caso de infracción
- Llevar a cabo negociaciones en un contexto de crisis
- Contribuir a amortiguar los choques regionales
- Representar a la zona del euro en instituciones y foros internacionales
Para Jean-Claude Trichet, este ministro también podría confiar en el grupo de trabajo del Eurogrupo para la preparación y seguimiento de las reuniones en formato de la zona euro, y en el Comité Económico y Financiero para las reuniones relativas a todos los Estados miembros. También tendría bajo su autoridad una Secretaría General del Tesoro de la zona euro, cuyas funciones vendrían determinadas por los objetivos de la unión presupuestaria que se está creando actualmente.
Sin embargo, esta propuesta fue rechazada en 2017 por el Eurogrupo, su presidente, Jeroen Dijsselbloem, habló de la importancia de esta institución en relación con la Comisión Europea.
¿Hacia instituciones democráticas?
La ausencia de instituciones democráticas como un Parlamento o un gobierno real es una crítica habitual del BCE en su gestión de la zona del euro, y se han hecho muchas propuestas al respecto, especialmente después de la crisis económica, que habrían demostrado la necesidad mejorar la gobernanza de la zona del euro. Para Moïse Sidiropoulos, profesor de economía: “La crisis en la zona euro no fue una sorpresa, porque el euro sigue siendo una moneda inacabada, una moneda sin estado con una frágil legitimidad política”.
El economista francés Thomas Piketty escribió en su blog en 2017 que era esencial dotar a la zona euro de instituciones democráticas. Un gobierno económico podría, por ejemplo, permitirle tener un presupuesto común, impuestos y capacidades de endeudamiento e inversión comunes. Un gobierno así haría que la zona del euro fuera más democrática y transparente al evitar la opacidad de un consejo como el Eurogrupo.
Sin embargo, según él, " no tiene sentido hablar de un gobierno de la eurozona si no decimos a qué organismo democrático rendirá cuentas este gobierno ", un verdadero parlamento de la eurozona ante el que un ministro de Hacienda sería responsable. Parece ser la verdadera prioridad para el economista, quien también denuncia la falta de acción en este ámbito.
También se mencionó la creación de un subcomité dentro del actual Parlamento Europeo, siguiendo el modelo del Eurogrupo, que actualmente es una sub-formación del Comité ECOFIN. Esto requeriría una simple enmienda al reglamento y evitaría una situación de competencia entre dos asambleas parlamentarias separadas. Además, el ex presidente de la Comisión Europea había declarado sobre este tema que "no simpatizaba con la idea de un Parlamento específico de la zona euro".
Ver también
- Ciencias económicas
- Autoridad Bancaria Europea
- Junta Europea de Riesgo Sistémico
- Operación de mercado abierto
- Unión económica y monetaria
- Unión de Mercados de Capitales
- Unión Bancaria
Notas
Referencias
enlaces externos
- Banco Central Europeo , sitio web oficial.
- Los orígenes y desarrollo de las organizaciones europeas: Banco Central Europeo , sitio web CVCE.eu.
- Sección EUR-Lex para documentos del Banco Central Europeo (BCE) y relacionados con el BCE
- Banco Central Europeo: historia, papel y funciones , sitio web del BCE.
- Estatuto del Banco Central Europeo (2012)