Deuda pública canadiense - Canadian public debt
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La deuda del gobierno canadiense (también llamada "deuda pública" de Canadá) es el pasivo del sector gubernamental. Para 2019 (el año fiscal que finaliza el 31 de marzo de 2020), el total de pasivos financieros o deuda bruta fue de $ 2.434 billones ($ 64.087 per cápita) para el gobierno general canadiense consolidado (gobiernos federales, provinciales, territoriales y locales combinados). Esto corresponde al 105,3% como proporción del PIB (el PIB fue de $ 2311 mil millones). De la deuda bruta, $ 1145 mil millones o el 47% fueron pasivos del gobierno federal (central) (49,6% como relación al PIB). Los pasivos del gobierno provincial comprenden la mayoría de los pasivos restantes.
Statistics Canada dice que se espera que la deuda aumente significativamente en 2020 debido a nuevos préstamos masivos para cubrir los déficits históricos esperados de las medidas implementadas en respuesta a la pandemia de COVID-19. A partir del tercer trimestre de 2020, la relación entre la deuda bruta y el PIB del gobierno federal alcanzó el 59,5%, mientras que la relación entre el gobierno federal y otros niveles de gobierno se elevó al 131,1%.
Algunos tipos de pasivos gubernamentales son difíciles de medir. Un ejemplo son los planes de pensiones de los empleados del gobierno que dependen de la longevidad de los miembros y del rendimiento de la inversión de un plan durante muchos años. Por el contrario, los títulos de deuda pública, como las letras y los bonos del Tesoro, son relativamente sencillos de valorar. Además, los títulos de deuda constituyen el componente más grande de los pasivos del gobierno canadiense: en 2019 fueron el 75,2% de los pasivos del gobierno federal. Mirando solo este componente, en 2019 los pasivos de seguridad del gobierno federal fueron de $ 861.5 mil millones, o 37.3% como una proporción del PIB. Para el gobierno general consolidado, el valor fue de $ 1.782 billones, o 77,1% como relación al PIB. Para el tercer trimestre de 2020, el valor en libros de los pasivos de títulos de deuda del gobierno federal aumentó a $ 1.074 billones, o 48.6% del PIB (el PIB es de $ 2.211 billones usando los últimos 4 trimestres). Para el gobierno federal y otros niveles de gobierno, los pasivos de garantía de deuda alcanzaron $ 2.107 billones, o el 95.3% del PIB.
Los cambios en la deuda pública a lo largo del tiempo reflejan principalmente el impacto de déficits públicos pasados. Se produce un déficit cuando el gasto público supera los ingresos. El financiamiento deficitario puede, o no, crear una transferencia intergeneracional en el sentido de que los beneficiarios del gasto que el gobierno proporciona a través del financiamiento deficitario difieren de las personas que tienen la obligación de reembolsar la deuda en el futuro. Si el valor del gasto que se financia se disfruta durante el mismo período de tiempo que los pagos de la deuda, entonces no hay transferencia intergeneracional; de hecho, el financiamiento del déficit evitaría tal transferencia.
Deuda neta Una medida común de la deuda pública es la deuda neta : deuda bruta menos activos financieros. La relación deuda neta / PIB de los gobiernos canadienses fue del 60,9% en el tercer trimestre de 2020. La relación deuda neta / PIB del gobierno federal alcanzó el 34,0%, mientras que la de otros gobiernos fue del 26,9%.
La deuda neta toma en cuenta los activos financieros que mantienen los gobiernos, como las inversiones para cubrir los pasivos asociados con los planes de pensiones de los empleados del gobierno. Un problema con la deuda neta es que algunos activos del gobierno son difíciles de valorar. Ejemplos de activos difíciles de valorar incluyen inversiones de capital no negociables y préstamos que nunca podrían reembolsarse si las empresas receptoras se declaran insolventes.
Medidas de la deuda frente a cuentas públicas El Departamento de Finanzas de Canadá proporciona medidas de la deuda federal y provincial sobre la base de las cuentas públicas , utilizando informes de gobiernos individuales. Una ventaja de los números de cuentas públicas es que pueden proporcionar detalles sobre los gastos del gobierno. Sin embargo, no son estrictamente comparables entre jurisdicciones. Por el contrario, la deuda medida sobre la base de las cuentas nacionales (empleada anteriormente) sigue un estándar acordado internacionalmente, a fin de facilitar las comparaciones entre países.
Como ejemplo de cómo difieren las medidas de las cuentas públicas y las cuentas nacionales, considere la deuda neta del gobierno federal para el año calendario 2018. Medida sobre la base de las cuentas públicas , la deuda neta federal fue de $ 772 mil millones, o 34.8% como una proporción del PIB. Medida sobre una base de cuentas nacionales , la deuda neta federal (activos financieros netos) fue de $ 595,8 mil millones, o 26,9% del PIB. Según el Departamento de Finanzas, la diferencia surge de las diferencias en la presentación de informes de las pensiones del sector público y otros beneficios futuros, diferencias metodológicas y ajustes de tiempo.
Ingresos y gastos
El presupuesto federal canadiense de 2019 se presentó el 19 de marzo de 2019 con un total de ingresos proyectados de $ 338,8 mil millones y gastos proyectados de $ 355,6 mil millones, lo que resulta en un déficit proyectado de $ 19,8 mil millones (aproximadamente 0,9% del PIB).
Historia
La deuda pública consolidada general canadiense como porcentaje del PIB superó el 100% durante la Gran Depresión de la década de 1930 y alcanzó el 150% después de la Segunda Guerra Mundial. La proporción cayó hasta la década de 1970 y luego aumentó a más del 100% a mediados de la década de 1990.
Un editorial de 1995 en el Wall Street Journal dijo que Canadá podría necesitar un rescate del Fondo Monetario Internacional y llamó a Canadá "un miembro honorario del Tercer Mundo". Años sucesivos de déficit presupuestario federal en la década de 1980 y principios de la de 1990, y una relación deuda / PIB en aumento, generaron preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda. A mediados de la década de 1990, el gobierno del recién elegido primer ministro Jean Chretien emprendió una consolidación fiscal que se logró principalmente mediante grandes reducciones del gasto. La relación entre recortes de gastos y aumentos de impuestos fue de siete a uno. Los ingresos fiscales no pudieron incrementarse en gran medida, en parte porque la tasa impositiva marginal máxima sobre la renta de Canadá ya era de alrededor del 55%. La relación entre la deuda bruta y el PIB del gobierno federal se redujo desde mediados de la década de 1990 antes de aumentar brevemente tras la crisis financiera de 2008-09. Luego reanudó una tendencia a la baja hasta el pico relacionado con la pandemia en 2020.
La deuda bruta del gobierno provincial como porcentaje del PIB ha aumentado de manera bastante constante desde la década de 1960. En 2019, los gobiernos provinciales contabilizaron más deuda que el gobierno federal.
Las emisiones de bonos del gobierno se dispararon en 2020 para financiar el gasto relacionado con COVID-19, como se muestra en la figura a continuación. Los pasivos de títulos de deuda del gobierno federal aumentaron en $ 332 mil millones (a $ 1074 mil millones), mientras que los pasivos provinciales, territoriales y locales aumentaron en $ 111 mil millones (a $ 1034 mil millones) entre fines de 2019 y el tercer trimestre de 2020. Como consecuencia, la proporción de todos los gobiernos valores de deuda al PIB saltó al 95,3%, superando el pico de 1995 del 93,7%.
Titularidad extranjera
En 1960, el 4% de la deuda del gobierno canadiense estaba en manos de inversores extranjeros.
Desde 2009–2010 a 2013–2014, el monto de la deuda canadiense en poder de inversionistas extranjeros pasó del 15% al 27% con un pico del 30% en 2012–2013. Incluso si está creciendo, este nivel sigue siendo inferior o comparable a la mayoría de los países del G7 en 2013-2014 (Francia, 64%, Alemania, 62%, Estados Unidos, 48%, Italia, 33%, Reino Unido, 29% y Japón , 8%).
Riesgos que pueden afectar la deuda nacional canadiense
Don Drummond , ex viceministro adjunto del Departamento de Finanzas, identifica dos riesgos importantes para la deuda del gobierno federal . El primer riesgo es que el lento crecimiento económico reducirá los ingresos fiscales del gobierno y aumentará la relación deuda / PIB. En segundo lugar, Drummond sostiene que la tasa de interés de la deuda pública aumentará casi con certeza desde el nivel actual, que es con mucho el más bajo en la experiencia de la posguerra. Con la deuda del gobierno federal cruzando la marca del billón de dólares, cada aumento de un punto porcentual en la tasa de interés efectiva agrega más de $ 10 mil millones por año al déficit federal.
El Fondo Monetario Internacional considera que el riesgo de tipo de cambio es bajo para Canadá porque el 90% de los instrumentos de deuda negociables en circulación del gobierno general están denominados en dólares canadienses. Para el 10% de la deuda denominada en moneda extranjera, existe riesgo de tipo de cambio ya que si el dólar canadiense cae de valor, se necesita una mayor cantidad de dólares canadienses para pagar la deuda.
Comparación de deuda con otros países
El nivel de gobierno (central, estatal o local) responsable de los programas gubernamentales difiere entre países. Por esta razón, las comparaciones fiscales internacionales generalmente se hacen sobre la base de las cuentas nacionales del gobierno total. Para Canadá, el gobierno total incluye los gobiernos federal (central), provincial / territorial y local. Otra razón para medir la deuda sobre una base gubernamental total es que el gobierno federal puede considerarse responsable de la deuda de otros niveles de gobierno. La agencia de calificación crediticia Fitch dijo que espera que el gobierno federal brinde a una provincia acceso a los mercados de deuda, como lo hizo al principio de la pandemia del coronavirus. Cuando Terranova necesitó asistencia para el pago de la deuda en marzo de 2020, apeló al gobierno federal. Cualquier ayuda entregada a una provincia reduciría los recursos que el gobierno federal tiene disponibles para sus propias responsabilidades de pago de la deuda y para apoyar el pago de la deuda en otras provincias.
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), la deuda bruta del gobierno general de Canadá para 2019 fue del 88,6% como porcentaje del PIB. (Para permitir comparaciones internacionales consistentes, los datos de la deuda de Canadá se ajustan para excluir los pasivos por pensiones no financiados de los planes de pensiones de beneficios definidos de los empleados del gobierno. La deuda del gobierno general de Canadá, incluidos los pasivos por pensiones no financiados, sería aproximadamente el 104% del PIB en términos brutos en 2018.) El FMI dice que en 2018 la deuda bruta del gobierno general de Canadá sería del 73,7% del PIB, justo por debajo del nivel de deuda promedio de las economías con calificaciones AAA, si se excluyen las cuentas por pagar para que el valor de su deuda sea comparable internacionalmente.
En la siguiente tabla se muestra la relación deuda bruta / PIB de los países que el FMI clasifica como economías avanzadas que tienen una población de al menos 5 millones. En 2020, Canadá tenía el cuarto nivel más alto de deuda pública bruta per cápita entre el G7: más bajo que Japón, Italia y Estados Unidos, pero más alto que Alemania, Reino Unido y Francia.
Deuda bruta del gobierno general, porcentaje del PIB
| 2019 | 2020 Est. | |
| Japón | 234,9 | 256,2 |
| Grecia | 184,9 | 213.1 |
| Italia | 134,6 | 155,6 |
| Singapur | 129.0 | 128,4 |
| Portugal | 116,8 | 131,6 |
| Estados Unidos | 108,2 | 127,1 |
| Francia | 98,1 | 113,5 |
| Bélgica | 98,1 | 115,0 |
| España | 95,5 | 117,1 |
| Canadá | 86,8 | 117,8 |
| Reino Unido | 85,2 | 103,7 |
| Austria | 70,5 | 85,2 |
| Israel | 60,0 | 73,0 |
| Alemania | 59,6 | 68,9 |
| Finlandia | 59,3 | 67,1 |
| Irlanda | 57,4 | 59,8 |
| República Eslovaca | 48,5 | 60,7 |
| Países Bajos | 47,6 | 54,0 |
| Australia | 47,5 | 63,1 |
| Corea | 42,2 | 48,7 |
| Noruega | 40,9 | 41,4 |
| Suiza | 39,8 | 42,9 |
| Suecia | 35,1 | 38,5 |
| Dinamarca | 33,0 | 43,4 |
| Nueva Zelanda | 32,1 | 41,3 |
| República Checa | 30,2 | 37,6 |
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Base de datos de Perspectivas de la economía mundial , abril de 2021. Las cifras de 2020 son estimaciones, excepto en Italia, Singapur, Canadá, Reino Unido, Alemania, Finlandia, Noruega y Nueva Zelanda.
Expectativas futuras de la deuda
En su informe del personal publicado en 2019, antes de la pandemia de COVID-19, el Fondo Monetario Internacional dice que el gobierno federal canadiense experimentó condiciones económicas favorables desde el presupuesto de 2018 que llevaron a ganancias inesperadas considerables: recaudaciones de ingresos más altas de lo anticipado, transferencias más bajas a los hogares, y tasas de interés proyectadas más bajas. Por otro lado, las presiones se vislumbran en el horizonte a nivel provincial, y se espera que el crecimiento anual del gasto en atención médica aumente del 3% al 4½% en un período de 10 a 20 años, lo que contribuirá al aumento de la relación deuda neta / PIB alrededor de 2025. .
Yves Giroux, el Oficial de Presupuesto Parlamentario (PBO), encuentra que la política fiscal es sostenible a largo plazo para el gobierno federal, pero no es sostenible para siete de diez gobiernos provinciales. El deterioro de las finanzas del gobierno provincial a largo plazo se debe principalmente al impacto negativo de la pandemia, la caída de los precios del petróleo y el aumento de los costos de la atención médica por el envejecimiento de la población. Cuando la PBO define la política fiscal como insostenible, quiere decir que los cambios en la política fiscal actual son necesarios para evitar un crecimiento excesivo de la deuda pública. (El análisis de la PBO asume que las medidas de respuesta presupuestaria a la pandemia son temporales y se retiran según lo programado actualmente. La política fiscal vuelve a su configuración anterior a la crisis sin nuevos programas o extensiones).
Deuda pública de las provincias canadienses
El pasivo financiero total o la deuda bruta de los gobiernos provinciales, territoriales y locales consolidados de Canadá (PTLG) fue de $ 1,260 mil millones en 2019 (el año fiscal que finalizó el 31 de marzo de 2020), como se muestra en la siguiente tabla. Es probable que la deuda aumente en 2020, ya que la disminución de los ingresos y el aumento de los gastos del programa debido a COVID-19 dieron como resultado un endeudamiento adicional, principalmente en forma de emisiones de bonos provinciales.
El valor de los pasivos provinciales de títulos de deuda en circulación varía del 24,1% expresado como porcentaje del PIB para Columbia Británica al 69,6% para Manitoba. Los valores representativos de deuda constituyen el componente más importante de la deuda bruta y son relativamente sencillos de medir. (Otro componente importante de la deuda bruta, los pasivos del plan de pensiones de los empleados del gobierno, es más difícil de medir, ya que varía con los retornos de inversión de un plan y la longevidad de los miembros, por ejemplo).
La deuda bruta del gobierno provincial es una proporción sustancial de los $ 2.244 billones de obligaciones de deuda pública de los canadienses. Con $ 1.260 billones, la deuda bruta de los gobiernos provinciales, territoriales y locales consolidados (PTLG) excede la deuda bruta del gobierno federal de $ 1.057 billones. De manera similar, los títulos de deuda en circulación emitidos por los PTLG, con un 37,9% como porcentaje del PIB, superan el 33,4% del PIB del gobierno federal.
| Datos del año fiscal 2019. | Deuda bruta (miles de millones de dólares) | Deuda bruta como porcentaje del PIB | Títulos de deuda (miles de millones de dólares) | Valores representativos de deuda como porcentaje del PIB |
| Columbia Británica | 103,2 | 33,4 | 74,4 | 24,1 |
| Alberta | 137,1 | 38,8 | 94,5 | 26,8 |
| Saskatchewan | 42,5 | 51,3 | 23,1 | 27,8 |
| Manitoba | 63,8 | 86,4 | 51,3 | 69,6 |
| Ontario | 464,5 | 52,1 | 375,9 | 42,1 |
| Quebec | 387,5 | 84,2 | 220,4 | 47,9 |
| Nuevo Brunswick | 29,0 | 75,8 | 22,9 | 59,9 |
| nueva Escocia | 23,6 | 50,6 | 15,5 | 33,3 |
| Isla del Príncipe Eduardo | 3.3 | 43,7 | 2.2 | 29,2 |
| Newfoundland y Labrador | 22,3 | 63,2 | 15.0 | 42,5 |
| Gobiernos provinciales, territoriales y locales consolidados | 1.259,5 | 54,5 | 875,3 | 37,9 |
| Federal | 1.056,9 | 45,7 | 772,5 | 33,4 |
| Gobierno general canadiense consolidado | 2.244,2 | 97,1 | 1.592,6 | 68,9 |
Fuente : Statistics Canada, estadísticas de finanzas del gobierno canadiense, estado de operaciones y balance de los gobiernos consolidados , cuadro 10-10-0147-01, https://doi.org/10.25318/1010014701-eng ; y estadísticas de finanzas del gobierno canadiense para el gobierno federal , 10-10-0016-01, https://doi.org/10.25318/1010001601-eng . Deuda bruta de "Partidas informativas, pasivo a valor nominal". Los títulos de deuda a valor nominal se calculan como títulos de deuda a valor de mercado - (pasivos a valor de mercado - pasivos a valor nominal). Los cálculos como porcentaje del producto interno bruto (PIB) se basan en estimaciones del PIB en 2019 a precios de mercado actuales, basados en el gasto, disponibles en Statistics Canada, cuadro 36-10-0222-01, https://doi.org/ 10.25318 / 3610022201-eng .
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Los datos de los gobiernos provinciales están consolidados. La consolidación es un método que se utiliza para presentar una estadística general para una provincia que elimina todas las transacciones y las relaciones deudores y acreedores entre diferentes unidades gubernamentales dentro de una provincia. Estas unidades incluyen el gobierno provincial, instituciones de servicios sociales y de salud, universidades y colegios, municipios y otras administraciones públicas locales y juntas escolares. Los datos consolidados se pueden comparar entre provincias porque la consolidación tiene en cuenta las diferencias en las estructuras administrativas provinciales y la prestación de servicios gubernamentales.
Los datos consolidados para el gobierno general canadiense combinan los datos del gobierno federal con los gobiernos provinciales, territoriales y locales, pero excluyen los datos del Plan de Pensiones de Canadá y el Plan de Pensiones de Quebec.
En el cuadro anterior, los títulos de deuda se miden a valor nominal, en lugar de a precios de mercado. El valor nominal es más relevante para el emisor porque indica la cantidad que el deudor debe al acreedor en cada momento. En 2019, el valor de mercado de los títulos de deuda para el gobierno general canadiense consolidado fue aproximadamente un 12% más alto que el valor nominal ($ 1,782.5 mil millones en comparación con $ 1,592.6 mil millones).
Calcular y proyectar la deuda
En 2002-2003, Canadá cambió su cálculo para la deuda neta. Hasta entonces, la deuda neta se definía como el pasivo total menos el activo total. Ahora, son los pasivos totales menos los activos financieros. El gobierno prefiere el concepto de "déficit acumulado", que corresponde a la antigua definición de deuda neta.
Ver también
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