Miércoles negro - Black Wednesday

El miércoles negro ocurrió el 16 de septiembre de 1992 cuando el gobierno del Reino Unido se vio obligado a retirar la libra esterlina del Mecanismo Europeo de Tipo de Cambio (ERM), después de un intento fallido de mantener la libra por encima del límite de cambio de moneda más bajo exigido por el ERM. En ese momento, el Reino Unido ocupaba la Presidencia del Consejo de la Unión Europea .

En 1997, el Tesoro del Reino Unido estimó el costo del Miércoles Negro en £ 3,14 mil millones, que fue revisado a £ 3,3 mil millones en 2005, siguiendo los documentos publicados bajo la Ley de Libertad de Información (estimaciones anteriores colocaban las pérdidas en un rango mucho más alto de £ 13– 27 mil millones). Las pérdidas comerciales en agosto y septiembre constituyeron una minoría de las pérdidas (estimadas en £ 800 millones) y la mayor parte de las pérdidas para el banco central se debió a las ganancias no realizadas de una posible devaluación . Los documentos del Tesoro sugirieron que si el gobierno hubiera mantenido $ 24 mil millones de reservas en moneda extranjera y la libra hubiera caído en la misma cantidad, el Reino Unido podría haber obtenido una ganancia de £ 2,4 mil millones con la devaluación de la libra esterlina.

La crisis dañó la credibilidad del Segundo Ministerio Mayor en el manejo de asuntos económicos. El gobernante Partido Conservador sufrió una abrumadora derrota cinco años después en las elecciones generales del Reino Unido de 1997 y no regresó al poder hasta 2010 . El repunte de la economía del Reino Unido en los años posteriores al Miércoles Negro llevó a una reevaluación del legado de la crisis, ya que el gobierno de John Major adoptó una política de metas de inflación como alternativa al ERM y sentó las bases para una economía próspera en los Estados Unidos. años antes de la crisis financiera de 2007-08 , y el público británico se volvió cada vez más euroescéptico .

Preludio

Cuando se creó el ERM en 1979, el Reino Unido se negó a unirse. Esta fue una decisión controvertida, ya que el Ministro de Hacienda , Geoffrey Howe , era firmemente proeuropeo. Su sucesor, Nigel Lawson , aunque no defendía en absoluto un sistema de tipo de cambio fijo , admiró tanto el bajo historial inflacionario de Alemania Occidental que se convirtió, a mediados de los años ochenta, en un autodenominado `` monetarista del tipo de cambio ''. el tipo de cambio Sterling-Deutschmark es al menos una guía tan confiable para la inflación interna - y por lo tanto para el establecimiento de las tasas de interés - como cualquiera de las diversas medidas M0-M3 amadas por aquellos a los que calificó como monetaristas "puros de Simón". Justificó esto señalando la solidez confiable del Marco Alemán y la gestión confiablemente antiinflacionaria del Marco por parte del Bundesbank , lo cual explicó citando el impacto duradero en Alemania de la desastrosa hiperinflación de la República de Weimar de entreguerras. . Así, aunque el Reino Unido no se había unido al ERM, bajo la dirección de Lawson (y con la renuente aquiescencia de la Primera Ministra Margaret Thatcher ), desde principios de 1987 hasta marzo de 1988, el Tesoro siguió una política semioficial de "hacer sombra" al Marco Alemán. Las cosas llegaron a un punto crítico en un enfrentamiento entre Lawson y el asesor económico de Thatcher, Alan Walters , cuando Walters afirmó que el Mecanismo de Tipo de Cambio estaba "a medias".

Esto llevó a la renuncia de Lawson como canciller; fue reemplazado por el exsecretario en jefe del Tesoro, John Major , quien, junto con Douglas Hurd , el entonces secretario de Relaciones Exteriores , convenció al gabinete de firmar a Gran Bretaña en el ERM en octubre de 1990, garantizando efectivamente que el gobierno del Reino Unido seguiría una política económica y monetaria que impidiera la el tipo de cambio entre la libra esterlina y otras monedas de los miembros fluctúe en más del 6%. El 8 de octubre de 1990, Thatcher ingresó la libra en el ERM por 2,95 DM por libra. Por lo tanto, si el tipo de cambio se acercara al mínimo de su rango permitido, 2.773 DM (1.4178 € al tipo de conversión DM / Euro), el gobierno estaría obligado a intervenir. En 1989, el Reino Unido tenía una inflación tres veces mayor que la de Alemania, tasas de interés más altas del 15% y una productividad laboral mucho más baja que Francia y Alemania, lo que indica la situación económica diferente del Reino Unido en comparación con otros países de ERM.

Desde principios de la década de 1990, los elevados tipos de interés alemanes , establecidos por el Bundesbank para contrarrestar los efectos inflacionarios relacionados con el exceso de gasto en la reunificación alemana , provocaron una tensión significativa en todo el MTC. El Reino Unido e Italia tuvieron dificultades adicionales con su doble déficit , mientras que el Reino Unido también se vio afectado por la rápida depreciación del dólar de los Estados Unidos, una moneda en la que se cotizaron muchas exportaciones británicas, ese verano. Cuestiones de prestigio nacional y el compromiso con la doctrina de que la fijación de tipos de cambio dentro del MTC era un camino hacia una moneda europea única inhibió el ajuste de los tipos de cambio. A raíz del rechazo del Tratado de Maastricht por parte del electorado danés en un referéndum en la primavera de 1992, y del anuncio de que también habría un referéndum en Francia, las monedas ERM que cotizaban cerca del fondo de su ERM las bandas se vieron sometidas a la presión de los comerciantes de divisas.

En los meses previos al Miércoles Negro, entre muchos otros operadores de divisas, George Soros había estado construyendo una enorme posición corta en libras esterlinas que se volvería inmensamente rentable si la libra caía por debajo de la banda inferior del ERM. Soros creía que la tasa a la que el Reino Unido se incorporó al mecanismo de tipos de cambio era demasiado alta, la inflación era demasiado alta (el triple de la tasa alemana) y las tasas de interés británicas estaban perjudicando los precios de sus activos.

Los comerciantes de divisas actúan

El gobierno del Reino Unido intentó apuntalar la depreciación de la libra para evitar el retiro del sistema monetario al que el país se había unido solo dos años antes. John Major elevó las tasas de interés al 10% y autorizó el gasto de miles de millones de libras en reservas de moneda extranjera para comprar libras esterlinas que se venden en los mercados de divisas. Estas medidas no lograron evitar que la libra cayera por debajo de su nivel mínimo en el ERM. El Tesoro tomó la decisión de defender la posición de la libra, creyendo que devaluar promovería la inflación.

Los comerciantes de divisas comenzaron una venta masiva de libras el martes 15 de septiembre de 1992. El mecanismo de tipos de cambio exigía que el Banco de Inglaterra aceptara cualquier oferta para vender libras. Sin embargo, el Banco de Inglaterra solo aceptó pedidos durante el día de negociación. Cuando los mercados abrieron en Londres a la mañana siguiente, el Banco de Inglaterra comenzó su intento de apuntalar su moneda, según lo decidido por Norman Lamont ( Ministro de Hacienda ) y Robin Leigh-Pemberton ( Gobernador del Banco de Inglaterra ). Comenzaron a aceptar pedidos de £ 300 millones dos veces antes de las 8:30 am, pero con poco efecto. La intervención del Banco de Inglaterra fue ineficaz porque los comerciantes estaban tirando libras mucho más rápido. El Banco de Inglaterra continuó comprando y los comerciantes continuaron vendiendo, hasta que Lamont le dijo al primer ministro John Major que su compra de libras no estaba dando resultados.

A las 10:30 am del 16 de septiembre, el gobierno británico anunció un aumento en la tasa de interés base , desde un ya elevado 10%, hasta un 12% para tentar a los especuladores a comprar libras esterlinas. A pesar de esto y de la promesa de ese mismo día de volver a subir las tasas base al 15%, los comerciantes siguieron vendiendo libras, convencidos de que el gobierno no cumpliría su promesa. A las 7:00 de esa noche, Lamont anunció que Gran Bretaña dejaría el ERM y que las tarifas se mantendrían en el nuevo nivel del 12%; sin embargo, al día siguiente la tasa de interés volvió al 10%.

Más tarde se reveló que la decisión de retirarse había sido acordada en una reunión de emergencia durante el día entre Lamont, el Mayor, el Secretario de Relaciones Exteriores Douglas Hurd , el Presidente de la Junta de Comercio Michael Heseltine y el Secretario del Interior Kenneth Clarke (los tres últimos son todos acérrimos pro- europeos , así como los principales ministros del gabinete), y que la subida del tipo de interés al 15% sólo había sido una medida temporal para evitar una derrota en la libra de la tarde.

Secuelas

Otros países del ERM como Italia , cuyas monedas habían roto sus bandas durante el día, regresaron al sistema con bandas ampliadas o con paridades centrales ajustadas. Incluso en esta forma relajada, ERM-I demostró ser vulnerable, y diez meses después las reglas se relajaron aún más hasta el punto de imponer muy pocas restricciones a las políticas monetarias internas de los estados miembros.

Podría decirse que el efecto de las bajas tasas de interés alemanas y las altas tasas de interés británicas habían puesto a Gran Bretaña en recesión, ya que un gran número de empresas quebraron y el mercado de la vivienda se derrumbó. Algunos comentaristas, siguiendo a Norman Tebbit , empezaron a referirse al ERM como un "mecanismo de recesión eterna" después de que el Reino Unido entrara en recesión a principios de la década de 1990. Si bien muchas personas en el Reino Unido recuerdan el miércoles negro como un desastre nacional que afectó permanentemente el prestigio internacional del país, algunos conservadores afirman que la expulsión forzada del ERM fue un "miércoles dorado" o "miércoles blanco", el día que allanó el camino para un resurgimiento económico, con los conservadores entregando al New Labor de Tony Blair una economía mucho más fuerte en 1997 que la que había existido en 1992, ya que la nueva política económica ideada rápidamente después del Miércoles Negro condujo al restablecimiento del crecimiento económico con una caída del desempleo y inflación. La política monetaria cambió a metas de inflación .

La reputación de excelencia económica del gobierno del Partido Conservador se había visto dañada en la medida en que el electorado estaba más inclinado a apoyar una afirmación de la oposición de la época: que la recuperación económica debería atribuirse a factores externos, en contraposición a las políticas gubernamentales. implementado por los conservadores. Los conservadores habían ganado recientemente las elecciones generales de 1992 , y la encuesta de Gallup de septiembre mostró una pequeña ventaja del 2,5% para el Partido Conservador. Según la encuesta de octubre, después del Miércoles Negro, su participación en el voto previsto en la encuesta se había desplomado del 43% al 29%. El gobierno conservador luego sufrió una serie de derrotas en las elecciones parciales que vieron erosionada su mayoría de 21 escaños en diciembre de 1996. El desempeño del partido en las elecciones del gobierno local fue igualmente pésimo durante este tiempo, mientras que los laboristas obtuvieron enormes avances.

El miércoles negro fue un factor importante para que los conservadores finalmente perdieran las elecciones generales de 1997 ante los laboristas, quienes ganaron de manera aplastante bajo el liderazgo de Tony Blair . Los conservadores no lograron ganar terreno significativo en las elecciones generales de 2001 bajo el liderazgo de William Hague , y los laboristas obtuvieron otra aplastante mayoría. Los conservadores no volvieron a tomar el gobierno hasta que David Cameron los llevó a la victoria en las elecciones generales de 2010, 13 años después. Cinco años después, en 2015, el partido obtuvo su primera mayoría absoluta 23 años después de la última en 1992, cinco meses antes de la crisis.

George Soros obtuvo más de mil millones de libras esterlinas en ganancias vendiendo en corto la libra esterlina.

Ver también

Notas al pie

enlaces externos